LAGE DER AKTIENMÄRKTE

:

Fünf Fragen, die sich Anleger jetzt stellen sollten

- VON DANIEL MOHR

- -AKTUALISIERT AM -12:18

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Die Aktienmärkte sind heiß gelaufen, das Rekordhoch des Dax liegt in Sichtweite. Zeit zum Ausstieg? Oder Zeit für die Schnäppchensuche? Fünf Fragen und Antworten.

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Die Aktienkurse kennen seit mehr als vier Monaten fast nur eine Richtung: nach oben. Die Angst vor der Rezession wurde ebenso abgeschüttelt wie die Sorgen vor knappem Gas oder steigenden Leitzinsen. Europäische und insbesondere deutsche Aktien waren besonders gefragt.

Daniel Mohr

Redakteur in der Wirtschaft.

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Der Dax notierte diese Woche so hoch wie seit einem Jahr nicht mehr. Das Rekordhoch aus dem Januar 2022 gerät in Sichtweite. Fünf Fragen und fünf Antworten zur aktuellen Marktlage:

1.) Hat der Aktienmarkt die Rezession vergessen und stürzt bald ab?

Nein, der Aktienmarkt hat die Rezession nicht vergessen. Er schätzt sie aber harmloser ein als noch im Herbst. Es wird an den Märkten nur noch mit einem Rezessiönchen gerechnet, aber nicht mit einem tiefen Einbruch der Wirtschaftsleistung wie in der Finanzkrise oder beim Corona-Ausbruch. Die Weltwirtschaft wächst ohnehin weiter, nur etwas abgeschwächt. Das Ende der strikten Corona-Politik in China nährt die Hoffnung auf eine starke Nachfrage von dort. Kommt es wie erwartet, dürfte das die Aktienmärkte nicht sonderlich schrecken.

2.) Sind die Aktienmärkte zu optimistisch?

Ja. Im Moment ist zu viel Optimismus im Markt. Aktienstratege Christian Kahler von der Kahler&Kurz Capital GmbH verweist auf den Fear&Greed-Index von CNN. Er zeigt an, in welchem Stadium die Märkte sich zwischen Angst (fear) und Gier (greed) befinden. Bis in den Oktober herrschte noch Angst vor, mittlerweile ist sie in Gier umgeschlagen. Die Steigerungsform wäre noch extreme Gier. Soweit ist es aber noch nicht. Gier ist aber immer schon ein Zeichen, um wachsam zu werden. So ist der Dax seit Ende September um mehr als 30 Prozent gestiegen. Das ist schon eine sehr schwungvolle schnelle Entwicklung, die oft nach einem Durchatmen verlangt. Am Freitag deutete sich dies mit einem Dax-Minus von 1,5 Prozent schon ein wenig an.

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„Wir sehen die Märkte nach oben gedeckelt, erwarten eher einen mauen März und April und erst im zweiten Halbjahr mit Blick auf 2024 neuen Schwung für die Märkte“, sagt Kahler. Uwe Streich, Aktienstratege der Landesbank Baden-Württemberg, warnt vor Revisionen der Gewinnschätzungen für die Unternehmen in Europa. „In Amerika werden sie schon seit August zurückgenommen, deswegen haben sich die Märkte dort ausnahmsweise auch schlechter entwickelt als in Europa, das steht uns hier noch bevor“, sagt Streich.

Am Freitag gab es dazu einen Vorgeschmack mit einem Adidas-Ausblick, der so enttäuschend geriet, dass der Aktienkurs um 12 Prozent absackte. „Auch der Blick auf die Notenbanken ist derzeit viel zu optimistisch, alle negativen Faktoren werden derzeit ausgeblendet“, sagt Streich. Die LBBW rechnet erstmal mit einem Rückgang des Dax von aktuell 15.300 auf 14.500 Punkte.

3.) Soll ich meine Aktien dann lieber jetzt verkaufen?

Eher nein, aber das ist eine Frage des individuellen Anlagehorizontes. Wer langfristig für die Altersvorsorge spart und für mehr finanzielle Unabhängigkeit, der sollte seine Geldanlage in Aktien nicht von der Tagesform an den Aktienmärkten abhängig machen. So sollten Sparpläne weiterlaufen, und das Geld sollte in Aktien angelegt bleiben. Ideale Zeitpunkte zum Ausstieg und vor allem auch zum rechtzeitigen Wiedereinstieg zu finden, ist schwierig und eine ziemliche Glückssache. Wer jetzt einen sehr tiefen Rückschlag erwartet, kann seine Aktien auch verkaufen. Aber ein konkreter Anlass dafür ist nicht in Sicht und die Gefahr des verpassten Wiedereinstiegs ist hoch.

4.) Gibt es denn noch Schnäppchen, bei denen der Einstieg lohnt?

Ja, auch wenn es weniger werden. Der Fear&Greed-Index betrachtet in einer Komponente auch die neuen 52-Wochen-Hochs in Relation zu den Tiefs an der New Yorker Börse. Dieser Vergleich zeigt derzeit extreme Gier an. Fast alle Werte haben die Hausse mitgemacht und neue Jahreshochs erreicht. Im Dax sieht es kaum anders aus. Der genauere Blick offenbart aber auch ein paar Werte, die noch nicht hoch notieren.

Allen voran Volkswagen ist im Dax mit Kursen um 130 Euro noch weit von seinem Jahreshoch von 190 Euro entfernt. Das Verhältnis von aktuellem Kurs zum Gewinn ist mit 4,5 niedrig. Kleine Kurs-Gewinn-Verhältnisse signalisieren häufig Einstiegspotential.

Billiger ist nur der VW- und Porsche-Großaktionär Porsche Automobil Holding mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 3,2 zu haben. Tiefe Bewertungen gibt es aber meist nicht ohne Grund. Volkswagen ist mit 74 Milliarden Euro sogar weniger Wert als seine Tochtergesellschaft Porsche AG mit 104 Milliarden Euro, wovon Volkswagen 75 Prozent also 78 Milliarden Euro gehören. VW will nun 22.000 seiner Mitarbeiter in Escape Rooms schicken, um sich auf spielerische Weise den Rätseln der Elektromobilität zu nähern – ob's hilft?

Noch näher an seinem Jahrestief ist Symrise, der Spezialist für Aromen und Duftstoffe. Im M-Dax fällt der Düngemittelkonzern K+S mit einem sehr niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 4,4 auf, ein traditionell hoher Abschlag für das schwankungsreiche Rohstoffgeschäft. Auch einige Immobilienaktien sind noch immer historisch günstig bewertet. Der Gesamtmarkt ist auch noch nicht hoch bewertet, sondern durchschnittlich.

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5.) Welche Chancen gibt es noch?

Jede Menge. Neben niedrigen Bewertungen lohnt oft ein Blick auf Wachstumsperspektiven. Solche Wachstumswerte sind angesichts der Zinswende hart abgestraft worden. Ein Lichtblick für die Wachstumswerte sind die Hoffnung auf ein Ende der Zinserhöhungen im Jahresverlauf und die Aussicht darauf, dass die amerikanische Notenbank im zweiten Halbjahr zum ersten Mal die Zinsen wieder senkt und nicht steigert. Die Wachstumswerte haben eine Kurswende vollzogen, sind aber noch weit von ihren alten Hochs entfernt, insbesondere der Online-Handelskonzern Amazon und der amerikanische Elektroautohersteller Tesla.

„Viele dieser Unternehmen achten nun stärker auf die Kosten, entlassen gar Mitarbeiter“, sagt Kahler. „Das dürfte der Profitabilität der Unternehmen nutzen und damit auch den Aktienkursen, zumal mit ChatGPT auch ein starkes Wachstumsthema neu im Markt ist.“ Er nennt aber mit Intuit einen hierzulande noch weniger bekannten Finanzsoftwareanbieter als Favoriten. „Im Goldrausch war es auch klüger, auf Schippenhersteller zu setzen, als auf die Goldsucher“, sagt Kahler.