Auto1

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Einhorn mit Schrammen

Der deutsche Börsenstar des Jahres soll – Achtung – ein Gebrauchtwagenhändler werden. Schaut man das einstige Start-up Auto1 genauer an, zeigen sich schnell die Risiken.

Eine Analyse von Zacharias Zacharakis

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Auto1: Ein Gebrauchtwagenlager von Auto1 in Sachsen-Anhalt (links)

Ein Gebrauchtwagenlager von Auto1 in Sachsen-Anhalt (links) © Fabrizio Bensch/Reuters; JLPH/plainpicture

Einhorn mit Schrammen – Seite 1

Im Vorbeigehen wuschelt die Autohändlerin Funda Aktas ihren beiden Jungs durch die Haare. Schmeckt das Essen? Klar, heute gibt's etwas vom Imbiss nebenan. Die beiden stochern an einem Tisch im Verkaufsbüro des Berliner Autohauses Whitestone mit ihren Gabeln in großen Portionen herum. Es ist in diesen Tagen auch Betreuungsort für die Kinder der Geschäftsführerin. Ihre Kunden aber haben wegen des Lockdowns momentan keinen Zutritt.

Aktas führt hinaus in den Verkaufsraum, in dem sich die polierten Gebrauchtwagen eng aneinanderreihen. Mercedes, Volvo, Opel. "Wir sind ein typischer freier Kfz-Händler", sagt Aktas, also nicht an bestimmte Marken gebunden. Es ist ein Geschäftsmodell, das sich in diesen Tagen des Lockdowns umso mehr bedroht sieht durch einen neuen Akteur im Markt für Gebrauchtwagen, der gerade ansetzt zum ganz großen Sprung.

An diesem Donnerstag wird an der Frankfurter Börse ein Unternehmen sein Aktiendebüt feiern, dessen enorme Bedeutung für den Markt den wenigsten Autobesitzerinnen und Autobesitzern in Deutschland bewusst sein dürfte. Die Rede ist von der Gebrauchtwagenplattform Auto1, die als eines der erfolgreichsten deutschen Start-ups in nicht einmal zehn Jahren von null auf eine Milliardenbewertung anwuchs. Für solche Geschichten, die klingen wie aus einem Wirtschaftsmärchen, bemüht man in der Techbranche gern die Metapher des Einhorns, des scheuen Fabelwesens, das sich nur äußerst selten zeigt. Womöglich verbirgt sich unter dem regenbogenfarbenen Glitzerfell von Auto1 aber eine etwas grauere Wirklichkeit.

Oderbücher der Banken voll

Vor dem Börsenstart scheinen sich potenzielle Investorinnen eher weniger zu fragen, auf welcher Basis der künftige Erfolg dieses Unternehmens beruhen soll. Auch wenn man es in der Pandemie nicht unbedingt erwarten würde, sind die Zeiten gerade perfekt, um nach neuen Anlegern zu suchen. Die Börsenkurse erreichen Rekordstände, Liquidität scheint massig verfügbar zu sein. Schon in der ersten Stunde, nachdem Investoren die neue Auto1-Aktie reservieren konnten, waren die Oderbücher der beteiligten Banken voll. Das Unternehmen und seine künftigen Aktionärinnen hoffen, dass der Kurs des neuen Wertpapiers, der zum Start bei rund 35 Euro liegen soll, rasant steigen wird.

Funda Aktas kümmert das wenig, obwohl auch sie längst verflochten ist mit den Geschäften, die Auto1 in der Branche tätigt. Seinen bisherigen Aufstieg bestritt der Börsenkandidat vor allem durch den Ankauf von Gebrauchtwagen bei Endkunden und den Verkauf an Händler wie Aktas. "Das Problem an Auto1 ist", sagt die Händlerin, "dass wir bei deren Fahrzeugen mehr Reklamationen haben als bei anderen Autobörsen." Die Wagen, die sie über die Onlineplattform ersteigern können, seien häufig in einem schlechteren Zustand als online beschrieben. Es sei dann sehr mühselig, mit dem Unternehmen im Nachzug einen Preisabschlag für die Mängel zu verhandeln.

Funda Aktas in ihrem Berliner Autohaus © Zacharias Zacharakis für ZEIT ONLINE

Doch woher bezieht Auto1 die vielen Fahrzeuge, die es an die Händlerinnen weitergibt? Wer heutzutage sein Auto verkaufen möchte, googelt in der Regel, um den Wert seines gebrauchten herauszukriegen, und stößt dabei schnell auf die Seiten von wirkaufendeinauto.de – eines der Unternehmen, das zu Auto1 gehört und das Verbraucher auch aus der Fernsehwerbung kennen. Auf der Plattform geben die privaten Verkäuferinnen an, welchen Wagen sie anbieten: Marke, Baujahr, Laufleistung, eventuelle Schäden. Der Algorithmus schmeißt kurze Zeit später einen Preis aus.

An europaweit Hunderten Abgabestationen werden die Autos eingesammelt und den Verkäufern das Geld überwiesen. Auf diese Weise und über andere Kanäle kaufte Auto1 allein im Jahr 2019 im Schnitt rund 1.600 Gebrauchtfahrzeuge täglich auf – eine für diesen Markt bisher ungekannte und gewaltige Größenordnung. Die Verkäuferinnen jedoch kommen aus diesem Geschäft nicht immer glücklich heraus.

Zacharias Zacharakis

ZACHARIAS ZACHARAKIS

Redakteur für Wirtschaft (Unternehmen), ZEIT ONLINE

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Ansgar Klein ist der Vorsitzende des Bundesverbands freier Kfz-Händler und viele Jahre im Gebrauchtwagenmarkt tätig. Es sei durchaus üblich, sagt er, dass potenzielle Verkäufer auf wirkaufendeinauto.de zunächst einen sehr attraktiven Preis für ihren Wagen angezeigt bekämen. Wenn sie dann aber das Auto bei der Abgabestation vorfahren und das dortige Personal eine genauere Einschätzung vornimmt, bekämen sie selbst dann einen deutlich niedrigeren Preis genannt, wenn keine weiteren Mängel gefunden werden. Unterschiede von einigen Tausend Euro seien keine Seltenheit. "Viele Leute verkaufen den Wagen dann trotzdem dort, weil sie sich nicht weiter auf die Suche machen wollen und es eben bequem ist", sagt Klein.

Diese Kritik wird vermutlich aber nur wenige potentielle Anleger davon abhalten, Aktien von Auto1 zu kaufen. Eher vielleicht die Risiken, die neuere Aktivitäten des Unternehmens mit sich bringen. Auto1 will mehr als 1,5 Milliarden Euro an der Börse einnehmen, um einen guten Teil davon in ein relativ junges Geschäftsfeld zu investieren, in das Wachstum der Marke Autohero. Das ist eine weitere Onlineplattform der Unternehmensgruppe, auf der Kundinnen einen Gebrauchtwagen nicht nur vom Sofa aus ansehen und direkt bestellen können, er kann ihnen auch bis zur Haustür geliefert werden. Klingt erst mal sehr komfortabel und ist im riesigen Markt für gebrauchte Autos auch weitgehend eine Neuheit. Aber dieses Geschäftsfeld birgt für Auto1 enorme Risiken, weil es sehr schwer zu beherrschen ist, wie sich schon jetzt zeigt.

"Nervlich bin ich auch kaputt"

Kundenbewertungen auf Onlineplattformen sind, wie inzwischen wohl jeder weiß, mit Vorsicht zu genießen. Aber es fällt auf, dass bei Autohero auf diversen Foren ähnliche Probleme geschildert werden: etwa unbeschriebene Mängel an Fahrzeugen und Schwierigkeiten bei der Reklamation. So schreibt ein Nutzer auf Trustpilot: "Ich habe im Sommer 2020 ein Auto erhalten, bei dem nach wenigen Kilometern die Kontrollleuchte aufleuchtete. Fazit Werkstatt: Steuerkette." Das Auto sei kaum noch angesprungen. Es sei dem Käufer dann auch nicht deutlich gemacht worden, ob Autohero die Kosten für eine Reparatur nach nur 40 gefahrenen Kilometern übernehmen würde, sodass er den Wagen zurückgegeben habe. "Seitdem", schreibt der Nutzer am 13. Januar, "warte ich auf die zugesagte Kostenrückerstattung für die Diagnose bei der Werkstatt."

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Ein anderer Nutzer schildert schwerwiegendere Probleme. Zunächst sei der Liefertermin nicht eingehalten worden, dann habe er "viele Mängel" festgestellt, die "nicht deklariert" gewesen wären. Eine Werkstatt habe die Reparatur der Schäden auf 2.500 Euro taxiert, geboten habe ihm Autohero dafür 500 Euro. "Bis das Auto verkauft wurde, waren die sehr nett, danach Warteschleife ohne Ende", schreibt der Nutzer schließlich. "Ich musste mir einen Anwalt nehmen. Nervlich bin ich auch kaputt."

Reklamationsmanagement ist der Schlüssel

Auto1 entgegnet auf diese Kritik auf Anfrage: "Unsere Kunden sind überdurchschnittlich zufrieden mit unserem Service und der Qualität der Fahrzeuge." Das zeige sich unter anderem daran, dass es eine "sehr niedrige Rücklaufquote von unter vier Prozent" gebe. Darüber hinaus bewerteten etwa 90 Prozent der Kundinnen und Kunden "die ausgelieferten Fahrzeuge mit gut bis sehr gut".

Das Reklamationsmanagement ist im Gebrauchtwagenmarkt ein wichtiges Feld, das Händler gut im Griff haben müssen, um profitabel zu arbeiten. Schließlich garantiert der Staat den Kunden eine einjährige Gewährleistung für jeden Gebrauchten, der beim Händler gekauft wird. Ansgar Klein vom Händlerverband sagt dazu, dass gerade die mittelständischen Betriebe diese Kosten beherrschten, weil sie häufig eine angeschlossene Werkstatt hätten. "Dort kann man kleinere Reparaturen im Rahmen der Gewährleistung günstig selbst machen", sagt Klein. Der Aufwand sei gering, die Kundinnen zufrieden. Wenn aber eine externe Werkstatt dazwischenkomme, die solche Reparaturen anders kalkulieren müsse, treibe das schnell die Kosten.

Die Fehlersuche muss hier im wahrsten Sinne des Wortes früher beginnen, und zwar für Auto1 schon bei der Annahme und Prüfung der Autos. Wenn ein seriöser Gebrauchtwagenhändler einen Wagen aufkauft, übernimmt er üblicherweise kleinere Reparaturen, arbeitet den Wagen auf und bringt ihn frisch durch den TÜV, sodass die Kunden beim Kauf für die kommenden zwei Jahre eine größere Sicherheit haben. Manche Händlerinnen lassen die Autos auch von einem zertifizierten Kfz-Gutachter untersuchen, sodass größere Mängel nicht verborgen bleiben.

Und Autohero? "Wir führen an jedem Fahrzeug einen mehrstufigen und sehr detaillierten Qualitätsüberprüfungsprozess durch", teilt das Unternehmen auf Anfrage mit. Eigene Kfz-Mechatroniker und Kfz-Meister würden in Zusammenarbeit mit unabhängigen Fachbetrieben die Wagen im Vier-Augen-Prinzip kontrollieren. In einem Onlineshowroom würden "Gebrauchsspuren am Fahrzeug transparent sichtbar", heißt es weiter. Außerdem könnten die Kunden die Fahrzeuge zum Großteil auch in einem kurzen Video von außen und innen betrachten. Standardmäßig gebe es auf alle Fahrzeuge eine kostenlose einjährige Garantie auf Motor- und Getriebe. TÜV gibt es aber nur mindestens für ein Jahr.

Rohgewinn von 268 Euro pro Auto

In der Branche ist vielen unklar, wie das Unternehmen geschultes Fachpersonal in ausreichender Zahl vorhalten kann, um die enormen Mengen an Fahrzeugen durchzuchecken. Tatsächlich ist es für alle im Markt sehr schwierig, gutes Personal für diesen Bereich zu finden. Funda Aktas aus dem Autohaus Whitestone etwa sagt: "Wir suchen seit einem Jahr einen verlässlichen Mechaniker, aber die sind momentan überall begehrt." Gerade jüngere Menschen fehlten auf dem Markt, weil seit Jahren wenige eine Ausbildung zum Kfz-Mechaniker oder -Mechatroniker beginnen würden.

Auto1 jedenfalls erhofft sich, langfristig deutlich mehr Geld mit dem Verkauf von Gebrauchtwagen an Endkundinnen zu verdienen als über das Händlergeschäft – trotz des größeren Aufwands und der Schwierigkeiten bisher. Laut dem in der vergangenen Woche veröffentlichten Börsenprospekt strebt das Unternehmen einen Rohgewinn von 1.000 Euro pro Fahrzeug an, was in etwa der Größenordnung entspricht, die herkömmliche Händler erreichen. Doch von diesem Wert ist Auto1 noch weit entfernt. Im dritten Quartal 2019 erzielte das Unternehmen einen Rohgewinn von 268 Euro pro Auto beim Verkauf an Endkunden. Im Händlerinnengeschäft sah es mit 734 Euro deutlich besser aus.

Hinzu kommt, dass Auto1 mehr Zeit als im Händlergeschäft benötigt, wenn es ein Auto an einen Privatnutzer weiterverkauft. Die Fahrzeuge stehen länger im Lager, der Wert sinkt dementsprechend. "Gebrauchtwagen in unserem Bestand könnten gestohlen, beschädigt oder zerstört werden, bevor wir diese Fahrzeuge veräußern können", heißt es im Börsenprospekt zu den Risiken des Geschäftsmodells. "Wenn wir es nicht schaffen, unseren Bestand schnell zu verkaufen, könnten wir überschüssige Bestände verzeichnen." Das Unternehmen könnte sich gezwungen sehen, "Gebrauchtfahrzeuge zu deutlich niedrigeren Preisen als ursprünglich angenommen" anzubieten.

Und es ist nicht einmal klar, ob Auto1 langfristig überhaupt einen Gewinn erzielen kann. "Wir sind rasant gewachsen und nie über ein gesamtes Geschäftsjahr hinweg profitabel gewesen", räumt das Unternehmen im Börsenprospekt ein. Man erwarte, dass sich das Wachstum zukünftig eher verlangsamen werde. Zuletzt aber haben an der Börse solche Szenarien für die Aktien neuer Techunternehmen kaum eine Rolle gespielt. Gekauft wird von den Investorinnen die Erwartung, in der Zukunft ein profitables Unternehmen im Portfolio zu haben, egal, ob erst mal nur Verluste anfallen.

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