BANKENSTRESS UND INFLATION

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Wen treffen die höheren Zinsen?

- VON JAN HAUSER, PHILIPP KROHN UND HANNO MUSSLE

- -AKTUALISIERT AM -10:53

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Banken wackeln und die Sorgen wachsen: Die Bekämpfung der Inflation macht sich vielerorts bemerkbar. Wer wird Opfer der Zinswende?

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Die Zinswende hat zugeschlagen. Sie lässt Banken wackeln und neue Sorgen über die Altersvorsorge aufkommen. Und der Bau kommt fast zum Erliegen. Die Finanzierung gilt als Treibstoff der Immobilienwirtschaft. Diese Maschine läuft nun schleppend. Zusätzlich zur Zinswende verlangen Banken mehr Eigenkapital und stellen weniger Finanzierungsvolumen bereit. Projekte verzögern sich oder fallen aus. In der Immobilienbranche ist exemplarisch zu beobachten, was an den Märkten passiert, wenn sich Zinsen sehr schnell ändern. Das Zinsänderungsrisiko, in der langen Phase fallender Zinsen nur eine theoretische Größe, schlägt voll durch. Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank, die nach einem Rückzug von Investoren Staatsanleihen weit unterhalb des Kaufpreises veräußern musste, ist nur das heftigste Beispiel bislang.

Jan Hauser

Redakteur in der Wirtschaft.

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Philipp Krohn

Redakteur in der Wirtschaft, zuständig für „Menschen und Wirtschaft“.

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Hanno Mußler

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Im September hatte die Bank von England, was hierzulande nur am Rande wahrgenommen wurde, ein Programm von 65 Milliarden Pfund auflegen müssen, um das britische Pensionssystem zu stabilisieren. Altersvorsorgekassen mussten Liquidität aufbringen, weil Derivate, mit denen sie sich gegen den Niedrigzins geschützt hatten, plötzlich an Wert verloren. Auslöser waren unbedachte Äußerungen der bald zurückgetretenen Ministerpräsidentin Liz Truss zu Steuersenkungen. Die Nervosität war greifbar.

Erhöhte Verwundbarkeit

Banken und Versicherer, die mächtigen Branchen des Finanzsektors, hatten gewarnt: Nach Jahren der lockeren Geldpolitik könne ein abrupter Zinsanstieg nötig sein, um der Inflation Herr zu werden. Besser wäre ein langsamer Ausstieg aus unkonventionellen Anleihekäufen und ultraniedrigen Zinsen. Jetzt bestätigen sich die Befürchtungen. „Selbst hochliquide Staatsanleihen sind nicht sicher, das fällt einigen Banken auf die Füße, weil sie ein Preisrisiko haben“, sagt Hans-Peter Burghof, Professor für Bankwesen der Universität Hohenheim.

Der Zinsanstieg seit Anfang 2022 ist einer der steilsten in der Geschichte – ganz gleich ob er etwas früher eingesetzt hat wie in den USA oder später wie im Euroraum. Wenn Finanzdienstleister Anleihen halten, führt das zu Wertverlusten, die mal gravierender, mal glimpflicher ausfallen. „Wegen der hohen Geschwindigkeit der Korrektur der Geldpolitik sind wir in einer Phase der erhöhten Verwundbarkeit“, sagt Burghof. „Sie wird aber erst schlagend, wenn Liquidität fehlt.“ Dieses Problem hat die Silicon Valley Bank zum Fallen gebracht. Mangelnde Liquidität musste sie durch Anleiheverkäufe ausgleichen – Wertverluste realisierten sich. Hätte sie Papiere bis zur Endfälligkeit halten können, wären Verluste ausgeglichen worden.

Das Zinsänderungsrisiko ist für Banken relevanter als für Versicherer. Beide halten zwar Anleihen, doch Banken wandeln über eine Fristentransformation kurzfristige Einlagen in langfristige Kredite und Geldanlagen. Lebensversicherer haben durch regelmäßige Beitragseinnahmen weniger Liquiditätsbedarf und können Papiere meistens bis zur Endfälligkeit halten, weil sie erst am Ende der Vertragslaufzeit eine Auszahlung leisten müssen.

Vollbremsung für Immobilien

In der Immobilienbranche spüren es besonders die Wachstumsgewinner der jüngeren Vergangenheit. „Alles, was an der Börse schnell hochging, geht jetzt herunter“, sagt Lahcen Knapp, Gründer und Verwaltungsratsvorsitzender des Immobilieninvestors Empira. Ein deutscher Immobilienentwickler sei bislang auf eine Gewinnspanne von 10 Prozent gekommen und verliere diese jetzt, weil sich Finanzierungskosten vervielfachen. Damit rechne sich ein Projekt oft nicht mehr und werde nicht umgesetzt.

„Die Immobilienbranche hat eine ziemliche Vollbremsung erlebt“, sagt Knapp. Hart trifft das vor allem börsengelistete Unternehmen, die sich bisher günstig mit festverzinsten Wertpapieren finanziert haben, aber statt eines Zinskupons von 0,5 jetzt rund 6 Prozent zahlen müssten. Sie stoppen Neubauaktivitäten. Städtische Wohnungsgesellschaften hätten ebenfalls Finanzbedarf und brauchten mehr Steuergeld, wenn der Staat sie erhalten wolle.

Wohnungsbau leidet

Neubaupläne verschoben hat auch Vonovia, Deutschlands größer privater Vermieter. Der Bau von Wohnungen sei mit den leistbaren Mieten unmöglich, sagt der Vorstandsvorsitzende Rolf Buch. „Die Folgen dieses schrecklichen Krieges in Europa haben dazu geführt, dass die Notenbanken auf der Welt die Zinsen in einer nie dagewesenen Geschwindigkeit erhöht haben.“ Die Folgen zeigen sich in der Branche erst mit Zeitverzug.

Andere sehen die Zinskorrektur als Ende eines Ausnahmezustands. „Die Zeit des billigen Baugeldes ist vorbei“, sagt Hendrik von Paepcke, Gründer und Geschäftsführer von Apoprojekt, der Immobilien als Generalübernehmer ausbaut. Der Leitzins und die Bauzinsen waren früher höher. Deutschland nähere sich im historischen Vergleich der Normalität. Sie aber wirke sich negativ auf die Kalkulation der Auftraggeber aus.

Eigentlich hatte die Bundesregierung das Ziel von 400.000 neuen Wohnungen im Jahr ausgegeben. Verglichen mit der tatsächlichen Bautätigkeit war die politische Marke schon vor dem Zinsanstieg hoch gegriffen. In der Branche erwarten einige, dass es nun deutlich weniger wird.

Kreditausfälle werden wahrscheinlicher

„Gerade in Zeiten steigender Zinsen wird die Finanzierung ruppiger, und Kreditausfälle werden wahrscheinlicher“, sagt Timo Wagner, zuständig für die gewerbliche Finanzierungsberatung im Deutschlandgeschäft des Immobiliendienstleisters Jones Lang LaSalle. Manche Markteilnehmer überlebten das nicht. Wenn der Zuzug in Ballungsräumen andauert, wächst der Druck auf den bestehenden Wohnraum. „Wir gehen von steigenden Mieten aus.“

„Es gibt fast kein Angebot mehr für Eigentumswohnungen“, sagt Knapp. In Berlin sei nur noch ein Immobilienvorhaben für Eigentumswohnungen in der Projektierung. Die Empira AG hat derzeit noch 5000 Wohnungen in 30 Projekten bundesweit in der Entwicklung. „Das wird jetzt abflachen“, sagt er. Investoren sind vor allem deutsche Altersvorsorgeeinrichtungen, von denen er kaum noch Kapital für die Immobilienanlage erwartet. Ihre Kapitalanlage in Staatsanleihen hat an Wert verloren, aber der Wert ihrer Immobilienanlagen ist gleich geblieben. So hat sich der Immobilienanteil vergrößert. Folglich werden sie weniger in Immobilien investieren, um ihre Quoten zu erfüllen.

Vergleicht man die Aussagen des obersten europäischen Bankenaufsehers, Andrea Enria, im Jahresbericht zur Aufsichtstätigkeit in den Jahren 2021 und 2022, hat man zwei Welten vor sich. Es gebe Banken, die anfällig für abrupte Zinsanpassungen seien, die „auftreten können, wenn der Ausstieg aus dem Niedrigzinsumfeld holprig verlaufen sollte“, schrieb er vor eineinhalb Jahren. Im Jahr darauf ließ er sich so zitieren: „Die Änderung des Zinsumfelds könnte unordentliche Anpassungen in einigen Segmenten des Finanzmarkts bewirken.“

Wirklichkeit härter als Stresstestszenario

Für die Bankenwelt kam die Zinsänderung nicht überraschend, sie gehört zu ihrem Geschäftsmodell, allenfalls in ihrem Ausmaß. Die deutsche Bankenaufsicht ließ in ihren routinemäßigen Stresstests über Zinsänderungsrisiken durchrechnen, wie stark sie eine Zinserhöhung um 2 Prozentpunkte treffen würde. Das Szenario, mit der die Krisenbeständigkeit der Banken getestet werden sollte, war also schwächer als die seit Sommer 2022 eingetretene Wirklichkeit. Kreditzinsen und Anleiherenditen sind um rund 3 Prozentpunkte je nach Laufzeit gestiegen.

Wenn Märkte wackeln, haben Banken und Versicherer eine herausgehobene Rolle. Finanzaufseher wollen vermeiden, dass die Kreditversorgung durch eine Schieflage gestört wird. Und sie wollen sicherstellen, dass die Altersvorsorge nicht in Gefahr gerät. Sie habe den Schock um britische Pensionskassen genau beobachtet, schrieb die Präsidentin der EU-Versicherungsaufsicht, Petra Hielkema, im Finanzstabilitätsbericht der Eiopa: „Die Versicherungs- und Pensionsbranchen scheinen weniger verwundbar gegenüber solchen Risiken, weil die Portfolien von Derivatenutzern diversifizierter mit Blick auf Anlageklassen, Länder und Fälligkeiten sind.“

Risikoquelle für Versicherer

Abrupte Zinsänderungen seien eine signifikante Risikoquelle für Versicherer, heißt es in dem Bericht. Wegen ihrer langen Verpflichtungen gegenüber Altersvorsorgekunden sollen Lebensversicherer Papiere mit langen Laufzeiten kaufen. Dass die Durationen steigen, war im Sinne der Aufsicht. Einige Lebensversicherer sicherten sich mit Zinsswaps gegen Zinsänderungen ab. Selten hätten sie plötzlich Liquiditätsbedarf. Der Fall der britischen Pensionskassen zeige habe, dass Liability Driven Investments (Kapitalanlagen, die sich an den Verbindlichkeiten ausrichten) mithilfe von Derivaten nicht immer verlustfrei möglich seien.

Dennoch seien deutsche Pensionskassen einem Risiko wie in Großbritannien nicht ausgesetzt, sagt Tobias Bockholt, Leiter Investment Consulting der Beratung WTW. In Großbritannien müssen Pensionen anders als hierzulande jederzeit zu 100 Prozent durch Planvermögen ausfinanziert sein, wozu für die verpflichtungsorientierte Anlage oft gehebelte Derivate genutzt werden, die unter Druck gerieten. Pensionsfonds benötigten Liquidität, um höhere „Margin-Calls“ (Nachzahlungsaufforderungen) zu bedienen, und mussten Anlagen verkaufen. „Somit kam eine Abwärtsspirale in Gang, da diese ‚Notverkäufe‘ die Märkte zusätzlich unter Druck gebracht haben“, sagt er.

Wie Banken, die in wieder besser verzinste Anleihen investieren, werden Lebensversicherer durch den Zinsanstieg zunächst entlastet. Die Diskrepanz zwischen Kapitalmarktzins und ihrer durchschnittlichen Verpflichtung löst sich auf. Sie müssen keine Reserven mehr bilden, um Garantien abzusichern. „Versicherer haben die Niedrigzinsphase gut gemanagt. Die Zinszusatzreserve wird jetzt sukzessive abgebaut und dient als Stabilisierung“, sagt Reiner Will, Geschäftsführer der Ratingagentur Assekurata. Ein nicht zu vernachlässigendes Risiko seien Vertragskündigungen, wenn Verbraucher merken, dass die Verzinsung ihrer Verträge durch den hohen Anteil alter Wertpapiere mit niedrigen Kupons nicht mehr mithalten kann. „Ich glaube aber nicht, dass es zum Run auf Lebensversicherungen kommt, weil Kunden die Verträge laufend besparen und sie nicht sehr transparent über Renditen Auskunft geben.“ Es sei denn, ein Anbieter geriete in eine Schieflage.

INFOGRAFIKLangfristige Entwicklung der Leitzinsen

VERGRÖSSER

In allen anderen Fällen können Versicherer Kursverluste mit Blick auf langlaufende Verpflichtungen aussitzen. Unter Kreditinstituten sind von diesen Wertverlusten Banken betroffen, die mehr Einlagen haben, als sie Kredite vergeben. Einen Teil der Überschussliquidität legen sie zu nun höheren Zinsen bei der Europäischen Zentralbank an, den anderen Teil investieren sie oft in Anleihen.

Exemplarisch lässt sich die Wirkung des Zinsanstiegs an deutschen Sparkassen und Genossenschaftsbanken zeigen. Bei ihnen macht das sogenannte Depot A nach Daten der Unternehmensberatung ZEB 20 Prozent der Bilanzsumme aus. Das Kapital der Regionalbanken ist in diesen Anleihen im Durchschnitt zwischen drei und vier Jahren gebunden.

Nach einer groben Faustformel führt ein Zinsanstieg je Jahr Duration zu einem Wertverlust von einem Prozentpunkt. So entstanden den 737 Genossenschaften in Deutschland Wertverluste in Höhe von 5,8 Milliarden Euro bei ihren im Eigenbestand gehalten Anleihen, die 359 kommunal getragenen Sparkassen verzeichneten Wertverluste von 7,8 Milliarden Euro. Beide Bankengruppen verdienten aber 2022 mehr und konnten diese Wertverluste auf Gruppenebene verkraften.

Ausgezehrte Bausparkassen

„Schon die erste Verteidigungslinie gegen den Zinsschock, der Jahresgewinn, hat gehalten, denn er hat bei den Regionalbanken auf Gruppenebene die auf den Anleihebestand bilanziell notwendigen Wertkorrekturen deutlich übertroffen“, sagt Heinz-Gerd Stickling, für das Research bei ZEB zuständiger Partner. Als zweite Verteidigungslinie stünden stille Reserven und ungebundenes Eigenkapital zur Haftung bereit. Noch besser sehe es bei europäischen Großbanken aus. Sie kommen meist nicht in Versuchung, viel in Anleihen anzulegen. Daher betrage das Depot A am Geschäftsvolumen nur 10 Prozent. „Man darf nicht vergessen: Europas Top-50-Banken haben 2022, auch wegen der gestiegenen Zinsen, die höchsten Gewinne seit der Finanzkrise erzielt“, sagt Stickling. Auch weil Banken Zinsen auf Sparguthaben noch kaum angehoben haben, während sie bei der EZB mehr als 3 Prozentpunkte mehr kassieren. Nach Daten von JP Morgan haben deutsche Banken erst 15 Prozent der Leitzinserhöhung an Kunden weitergereicht.

Die höheren Zinsen helfen auch Bausparkassen im Neugeschäft, denn viele Kunden wollen sich aus Sorge vor weiter steigenden Zinsen das aktuelle Zinsniveau für einen Kredit in einigen Jahren sichern. Einige Bausparkassen aber wirken durch die Niedrigzinsphase ausgezehrt, etwa Schwäbisch Hall und Debeka. Viele Leute sparten mit ihnen lieber und riefen ihre Bauspardarlehen nicht ab.

„Beide Bausparkassen haben das gleiche Problem“, sagt Heinrich Bockholt, Professor am Institut für Finanzwirtschaft in Koblenz, nach einer Analyse der Jahresabschlüsse aus 2021. „Die Zinsaufwendungen für Bauspareinlagen sind bei beiden Bausparkassen höher als die Erträge aus Bauspardarlehen.“ Deshalb mussten sie Liquiditätsprobleme lösen.

Die Bausparkasse Schwäbisch Hall verkaufte im zweiten Halbjahr 2022 Anleihen und realisierte einen zweistelligen Millionenverlust – ein prominenter Fall, in dem Anleihen nicht bis zur Endfälligkeit gehalten wurden. Nun komme es für Bausparkassen darauf an, dass neue Tarife erfolgswirksam werden, sagt Bockholt und bezweifelt, dass dies angesichts der schlechten Lage in der Immobilienfinanzierung ohne Weiteres gelingt. Für Sparkassen und Genossenschaftsbanken geht ZEB-Partner Stickling indes davon aus, dass sie nach Übergangsjahren Wertverluste durch das Halten bis zur Endfälligkeit wieder ausgleichen werden und „spätestens ab 2025 durch höher verzinstes Kreditneugeschäft zu den größten Gewinnern der Zinswende werden“.

Weniger Bauvorhaben lohnen sich

Auf dem Bau wird dagegen wohl wenig passieren. Im Januar sank die Zahl der Genehmigungen um 26 Prozent auf 21.900 Wohnungen. Lahcen Knapp von Empira hält das für eine optimistische Zahl. „Was jetzt genehmigt ist, wurde vor einem Jahr eingereicht.“ Durch den Zinsanstieg lohnen sich Vorhaben weniger. Projekte werden pausieren oder ausfallen. Er erwartet, dass 2025 und 2026 weniger als 100.000 neue Wohnungen im Jahr entstehen, weit unter dem Regierungsziel.

Viele institutionelle Anleger schauen sich um, in welchen ausländischen Märkten sich ihr Kapital besser anlegen lässt. Investoren wenden sich Asien und Amerika zu, beobachtet Knapp. Zunehmende Vorschriften für die Branche und energetische Vorgaben seien eine Ursache. „Selbst deutsche institutionelle Anleger haben Angst, in deutsche Wohnungen zu investieren, weil sie nicht wissen, was in fünf Jahren kommt.“ Für die Immobilienwirtschaft ist die Zinsfrage existenziell. Die Schwierigkeiten könnten nur durch eine Rückkehr zu niedrigeren Zinsen geheilt werden, sagt Knapp. „Unser ganzes System wird sonst nicht mehr funktionieren.“

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Für Finanzdienstleister ist die abrupte Zinswende wie ein Glas kaltes Wasser ins Gesicht. Einigen tut das Aufwecken gut, andere trifft es unerwartet. Grundsätzlich herausfordernd ist der Zinsanstieg angesichts der langen Niedrigzinsphase in den eineinhalb Jahrzehnten davor, sagt Banken-Professor Burghof. Dadurch seien Portfolien im Zinssatz und in den Laufzeiten nicht sehr diversifiziert. So aber müsse ein größerer Anteil der Geldanlagen gegen das Zinsänderungsrisiko abgesichert werden. Die späte Reaktion der Geldpolitik auf die Teuerung wirke sich negativ aus.

„Die starken bilanziellen Effekte sind auch eine Folge der Geschwindigkeit“, sagt er. Dagegen sei die Altersvorsorge zwar stabilisiert, aber von höheren Nominalzinsen hätten Versicherte wenig, da trotzdem ein Realwertverlust eintrete. Die durchgeschüttelten Bankenbilanzen müssen aus Burghofs Sicht noch eine Weile beobachtet werden: „Zwei Jahre lang müssen wir sicherlich draufschauen“, sagt er.

vor 1 Stunde

Nicht die aktuelle Zinssituation ist eine Ausnahme. Baudarlehen und Zinsen von 1% waren die Ausnahme.

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Helge Peters

vor 1 Stunde

Sehr gute Analyse eines aktuellen Horrorszenarios!

Am schlimmsten ist die Entwicklung auf dem Wohnungsbau-Sektor, nicht zuletzt wegen der ungebremsten Zuwanderung egal ob als Flüchtlinge oder als notwendige Arbeitskräfte.

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Roman Pirkl

vor 1 Stunde

Der Wohnungsmarkt ist de facto seit 2015 kollabiert.Dies ist jetzt so langsam auch in der Politik angekommen.Wie reagiert man? Wenig bis gar nicht.Von 400.000 Wohnungen wurden nicht mal annähernd die Hälfte realisiert.Und das bei millionen "Neubürgern".Was passiert bei Zinserhöhungen der Banken.Die günstig in der Nullzins-Phase abgeschlossenen Kredite können nicht mehr bedient werden.Alte Menschen, deren Rente bis dato ausreichte, müssen ihre Häuser verlassen.Ein Wunschdenken der Grünen, das sie offen kommunizieren.

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Rainhart Raack

vor 1 Stunde

Zinsen verteuern den Pump. Inflation zerstört alles. So werden alle Gewinner durch höhere Zinsen, die die Inflation bekämpfen!

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Arnold Krimmel

vor 1 Stunde

(Bearbeitet)

Endlich mal volle Zustimmung, Herr Raack.

Dafür wird es hier oft "Daumen runter" geben, denn hier lesen mehr Nutznießer des billigen Geldes, als Sparer für das Alter.

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Ferris Ferstl

vor 44 Minuten

@ Krimmel

Herrn Raack ist mit seinem Kommentar sicherlich zuzustimmen.

"...mehr Nutznießer des billigen Geldes, als Sparer für das Alter."

Aber eine Volkswirtschaft hat wenig davon, wenn Geld auf Konten gespart (egal für was), statt investiert wird. Wer eigenes Geld hat, wird auch immer entsprechende Darlehen von den Banken bekommen. Nur Mut. Dabei investiert es sich leichter bei einem niedrigen Zins. Siehe Wohnungsmarkt.

Am Wohnungsmarkt würde sicherlich weiterhin trotz hoher Finanzierungskosten investiert werden, gäbe es keine 'natürliche Grenze': Die Bezahlbarkeit der Mieten.

Und schon sind wir bei den zu nierdigen Löhnen in D.

Und den aktuellen Streiks...

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HK47

vor 55 Minuten

Eine Bankenkrise führt fast zwangsläufig zu einer Rezession. Die Rezession tötet die Inflation.

Wer jetzt noch eine 5-8 jährige Hypothek mit niedrigen Zinsen hat, dürfte gut durch kommen. Eine Refinanzierungwelle in diesem Umfeld wird sicher grob. Mein bestes Argument für eine mittelfristige Zinssenkung der EZB.

Erwähnen möchte ich noch Frau Klara Geywitz mit Ihren 400.000 Wohneinheiten in diesem Jahr, als sich die Entwicklung schon abzeichnete. Eine grosse Entertainerin.

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Gerhard Storm

vor 1 Stunde

Staat u. Private haben tw. versäumt, die langjährige Zins-Niedrigphase zum Wohnungserwerb zu nutzen. Von staatlicher Seite waren 400.000 Wohnungen p. a. angepeilt. Was angesichts der Zinssteigerungen nicht mehr zu erreichen sein dürfte. Auch Privaten fällt es nun schwerer, durch Wohnungserwerb das i. d. V. in vielen Fällen teurere Mieten abzulösen. Beiden Gruppen ergeht es nicht anders als den Sorglosstaaten F u. I, die ihre Verhältnisse nicht ordneten u. sich daran gewöhnt haben, ihre Staatsdefizite durch EZB-Billiggeld zu finanzieren. U. die jetzt von den Zinssteigerungen bes. betroffen sind. Angesichts EU-Grenzen übersteigender Schuldenberge. Auch wenn die EZB diesen Staaten mit zinsgünstigen Mitteln weiter zur Verfügung steht u. fast 0,4 Bio an diese Klientel sogar geschenkt wurden. Mit dem Segen der – finanzdummen – Merkel zur bis dato streng abgelehnten Schuldenunion. Auch Banken fallen die Folgen rascher Zinserhöhung bei falschem Risikomanagements auf die - finanziellen - Füße.

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Arnold Krimmel

vor 1 Stunde

Irgendwie lustig!

Über rund 15 bis 20 Jahre nutzt man die temporären Vorteile des Gelddruckens, der illegalen Staatsfinanierung durch Notenbanken und die niedrigen Zinsen.

Dachte jemand, das wäre ein Hokuspokus gegen alle Probleme?

Was nun zu beginnen scheint, ist nichts anderes als die logische Folge des o.a. Fehler. Ich hoffe sehr, das der begonnene Weg weiter beschritten wird.

Wer die Leidttragenden sind? Das ist recht einfach: Diejenigen, die 20 Jahre lang die großen Nutznießer waren!

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Hubertus von Behr

vor 5 Minuten

So schnell wird der Nutzen von 10 Jahre Niedrigzinspoltik

mit exorbitanten Gewinnen, zum Beispiel bei Immobilien,

nicht in „Leid“, d.h. spürbaren Verlusten umschlagen.

Verantwortlich für die gegenwärtige Situation sind im

wesentlichen die Zentralbanken mit ihrer Geldpolitik zum

„Nulltarif“.

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HanfriedMa

vor 1 Stunde

Wer kann den wirklich über diese Entwicklung staunen:

Die Phase der immer und immer niedrigen Zinsen, bis hin zu den negativen Zinsen, wurden von Reagan und Greenspan eingeläutet.

Viele Anleger flüchteten sich in Aktien, nicht aus Einsicht, sondern aus reiner Verzweiflung.

So kam ein künstlicher Aktienboom zustande, der eine unglaublich lange Zeit anhielt, sodass sich viele ein Ende gar nicht mehr vorstellen können.

PS Reagan trat an, um die Staatsschulden zu reduzieren: er erbte 950 Milliarden Dollar Schulden, und hinterließ, nach 8 Jahren, mehr als 2000 Milliarden.

Und so ein Scharlatan gilt als Ikone der Wirtschaft.

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Achim Brueser

vor 39 Minuten

Jahrelang hiess es, die Niedrigzinspolitik erschwere das Geschäft der Banken. Die Kreditwirtschaft hat die EZB regelrecht um steigende Zinsen angebettelt. Jetzt haben sie große Probleme bei steigenden Zinsen - zugegeben bei sehr schnell steigenden. Vorher habe ich das verstanden - jetzt zweifle ich inzwischen an der Kernkompetenz vieler Banker, ihr ureigenstes Geschäft zu überblicken und zu steuern. "Fristenkongruenz" habe ich schon vor Jahrzehnten bei meiner Ausbildung zum Bankkaufmann und dann noch einmal beim Betriebswirtschaftsstudium gelernt - ist das aus den Lehrbüchern verschwunden?

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Andreas Schroeder

vor 6 Minuten

Ernsthaft, als Bankkaufmann sollte man wissen, dass das Bankgeschäft stark von der Zinserwartung abhängt. Die EZB hat mit "Forward guidance" versprochen, dass die Zinsen lange unten bleiben, um die Banken zu höherer Kreditvergabe auf niedrigem Zinsniveau zu bewegen. Woher sollten die Banken wissen, dass die EZB lügt und sich nicht an ihrer eigene Verpflichtung hält?

Das, was aktuell passiert, geht, voll zu Lasten der EZB.

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Arnold Krimmel

vor 58 Minuten

Dies Pauschalbetrachtungen des Bankensektors mögen zahlentechnisch richtig sein.

Kern des Problems sind aber diejenigen Banken, die mangels Wettbewerbsfähigkeit permanent in (zu) hohe Risiken gehen.

Das banale Zauberwort "Fristenkongruenz" vor rund 40 bis 50 Jahren mehr oder weniger absolutes Muss, kennt die Bankenwelt ja kaum noch. Und die Aufseher? Offenbar kennen die das auch nicht mehr so recht.

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siegfried faust

vor 1 Stunde

nichts-genaues-weiss-man-nicht

und das nach hundert jahren finanzamarktkapitalismus. ich bin schon sehr eintsetzt ueber die mittelmaessigkeit der klugen koepfe. wenn sie in der physik genauso wissend unterwegs waeren, wuerde es heute noch keine naturkonstanten geben. gibt es ja vielleicht auch nicht, wenn sie unsere politiker fragen, bekommen sie antworten zu energie und natur und logik, die lassen jeden erstsemestler in panik geraten. oder merkt der das ueberhaupt? das wissen wir nicht. aber wir sind ziemlich verunsichert. so wie die versicherer und die banken und die investoren und die vom system und die immobilien. ach herjehmineh. verwundbar und verletzlich die ganze pracht. was sollen wir nur tun.

by the way; sie haben das zarte pflaenzchen, den teutschen sparer ganz vergessen. der ist doch vom aussterben bedroht und in reservaten zum schutz gestellt. den holen sie sicher bald wieder zurueck.

und zum schluss; mit inflation hat das absolut nichts zu tun. inflation ist vorbei.

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ChristianOW

vor 18 Minuten

Insgesamt gibt der Artikel eine recht gute Zusammenfassung von Tatsachen und Beobachtungen und es freut mich, daß die Autoren bei einem solchen Thema auch einmal wagen, einen recht langen Artikel zu schreiben, was zu lesen dem geneigten Publikum heutzutage eher schwerfällt.

Und dennoch fehlen einige Aspekte komplett.

So ist die SVB ein äußerst schlechtes Beispiel für Banken. Was dort alles versäumt wurde, kann keiner nachvollziehen. Da wurde nicht nur das hier von Lesern hochgespülte Thema „Fristenkongruenz“ vernachlässigt.

Zum Thema „Gejammer“ von Sparkassen und Volksbanken infolge des aktuellen Wertverlustes länger laufender Anleihe-Bestände: erstens hätte man sich - auch auf einen erwartbaren - schnellen Zinsanstieg einrichten können, zweitens werden die Verluste kaum realisiert. Eher weniger Kredite vergeben.

Und zum Thema Wohnungsbau: keiner hinterfragt, weshalb es einen Wohnungsmangel gibt .. infolge von unnötiger Zuwanderung und Singularisierung der Gesellschaft bspw.

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Christian Wieland

vor 46 Minuten

Die Einschätzung zu den Bausparkassen verstehe ich nicht. Klar, die alten Verträge werfen 3-4% Guthabenzins ab und das war in der Niedrigzinsphase ein Problem. Aber mit steigenden Zinsen können die zufließenden Mittel wieder besser angelegt werden. Entspannt sich dadurch die Lage nicht wieder? Wo ist mein Denkfehler?

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