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Inflationsmythos Gelddrucken

- VON CHRISTIAN SIEDENBIEDEL

- -AKTUALISIERT AM -17:13

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Die Bundesbank hat die Entwicklung von Geldmenge und Inflation in der jüngsten Zeit analysiert. Wie groß ist die Korrelation zwischen beiden?

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In den sozialen Netzwerken jedenfalls ist die Vorstellung recht verbreitet: Die Inflation sei nur deshalb so außergewöhnlich stark gestiegen, weil die Europäische Zentralbank (EZB) so unglaublich viel Geld gedruckt habe. Zwar halten die meisten Ökonomen das in dieser Form für Unsinn. Und auch in den regelmäßigen Analysen der Notenbank selbst spielt die Entwicklung der Geldmenge inzwischen eine untergeordnete Rolle. Umso interessanter ist es, dass die Deutsche Bundesbank in ihrem Januar-Monatsbericht der sogenannten „monetären Analyse“ einen eigenen Aufsatz widmet – und dort detailliert nachzeichnet, wie gleichlaufend oder gegensätzlich sich Geldmenge und Inflation in den zurückliegenden Krisenjahren bis hin zu den extremen Inflationsraten der jüngsten Zeit entwickelt haben.

Kräftiger Anstieg der Geldmenge 2020

Christian Siedenbiedel

Redakteur in der Wirtschaft.

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Eine erste Auffälligkeit bei der Geldmenge gab es zu Beginn der Corona-Krise im Jahr 2020. Damals stieg sie stark an. Die Geldmenge M3 – zu der gehören neben Bargeld und Sichteinlagen beispielsweise auch bestimmte geldähnliche Spareinlagen, Geldmarktpapiere und Geldmarktfonds – legte damals in manchen Monaten auf Jahressicht um mehr als 12 Prozent zu.

Im Verlauf der beiden darauf folgenden Jahre 2021 und 2022 ging die Jahreswachstumsrate der Geldmenge dann aber wieder zurück. Zugleich stieg die Inflationsrate im Verlauf dieser beiden Jahre stetig an. „Daraus ergibt sich die Frage nach einem möglichen Zusammenhang zwischen dem Anstieg der M3-Wachstumsrate und der Inflationsrate“, schreibt die Bundesbank.

Die Bundesbank-Ökonomen haben das anhand von Modellen analysiert und kommen zu dem Schluss: Einen erheblichen Beitrag zum Anstieg des Geldmengenwachstums im Jahr 2020 hätten „Geldnachfrageschocks“ gehabt. „Diese dürften vor allem die gestiegene Unsicherheit und den Aufbau von Liquiditätsreserven zu Beginn der Covid-19-Pandemie widerspiegeln.“ Die Menschen trieb das „Vorsichtsmotiv“: Keiner wusste so genau, was ihn im Verlauf der Pandemie noch erwartete, und deshalb hielt man lieber mehr Geld, das man nicht ausgab. Die Inflation stieg nicht.

Diese Liquiditätspuffer seien später wieder abgebaut worden, schreibt die Bundesbank. Das habe sich in rückläufigen, schließlich in den negativen Bereich umschlagenden Beiträgen des Geldnachfrageschocks zum Geldmengenwachstum in der Folgezeit niedergeschlagen. Seit Mitte 2020 habe dann offenbar eine besonders expansive Geldpolitik sowohl das Geldmengenwachstum als auch seit Mitte 2021 die Inflationsrate erhöht; in dieser Phase sei die Geldmengenwachstumsrate insgesamt jedoch bereits wieder rückläufig gewesen. Positiv auf Geldmengenwachstum und Inflation habe auch die ungewöhnlich starke Entwicklung der Nachfrage nach den Lockdowns gewirkt.

„Unsere Analysen sprechen dafür, dass das starke Geldmengenwachstum in der ersten Phase vor allem durch Geldnachfrageschocks im Zusammenhang mit der unsicherheitsbedingt gestiegenen Geldhaltung verursacht wurde, die aber nicht zu einem Anstieg der Inflationsrate führten“, schreibt die Bundesbank. „In der Folgezeit wurden Geldmengenwachstum und Inflation dann durch gesamtwirtschaftliche Nachfrageschocks, hinter denen fiskalische Stützungsmaßnahmen in der Covid-19-Pandemie stehen dürften, sowie durch eine expansive Geldpolitik positiv beeinflusst.“ Dazu kamen dann der Ukrainekrieg und seine Folgen für die Wirtschaft. Die Bundesbank meint dabei, dass das lange Festhalten der EZB an der sehr lockeren Geldpolitik zwar einen Beitrag zum Anstieg der Inflation geleistet haben könnte. Die Hauptursache für die zeitweise zweistelligen Inflationsraten sehen die Ökonomen darin jedoch nicht.

Besonderheiten bei sehr hohen Inflationsraten

Die Bundesbank hat aber nicht nur verglichen, wie sich Inflation und Geldmenge im Verlauf der vergangenen Jahre entwickelt haben. Sie hat auch noch mal einen Blick auf Untersuchungen zu der Frage geworfen, ob denn empirisch langfristig überhaupt ein starker Zusammenhang zwischen der Entwicklung der Geldmenge und der Inflation zu belegen ist. Untersuchungen zeigten: Bei eher niedrigen Inflationsraten spielt die Entwicklung der Geldmenge keine so große Rolle. Das kann aber anders sein, wenn die Inflationsraten über längere Zeit relativ hoch sind wie in manchen Schwellenländern. Deshalb würde sich nun die Frage stellen, ob man auch hierzulande mit Inflationsraten von 10 Prozent in manchen Monaten gegenüber dem Vorjahresmonat jetzt auch in ein Regime gewechselt ist, in dem das Geldmengenwachstum, anders als lange Zeit, doch wieder eine Rolle spielt. Die Bundesbank meint aber, dazu müssten die Inflationsraten noch höher sein – und vor allem längere Zeit hoch bleiben.

Im historischen Rückblick jedenfalls meint die Bundesbank drei Phasen unterscheiden zu können, wie die Notenbanker im Euroraum „monetäre Analyse“ betrieben haben. Zum Start der Währungsunion gab es eine „Zwei-Säulen-Strategie“ aus monetärer und wirtschaftlicher Analyse. Dabei habe sich die „monetäre Säule“ zunächst auf das Geldmengenwachstum und seine Abweichung von einem Referenzwert fokussiert, davon sei man aber bald aus guten Gründen abgekommen.

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Mit der Finanzkrise habe man sich besonders auf finanzielle Schocks und die Finanzstabilität konzentriert. Seit ihrer jüngsten Strategieüberprüfung spricht die EZB nun von einer kombinierten „finanziellen und monetären Analyse“, die auch die Finanzmärkte sowie die finanzielle Situation der Banken, Unternehmen und privaten Haushalte einschließen soll. Die Bundesbank jedenfalls sieht hier durchaus weiterhin noch viele interessante Fragestellungen.

Quelle: F.A.Z.

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M. Schmidt

vor 1 Woche

Dass die Bundesbank der EZB quasi Bestnoten ausstellt und dieser jede Schuld an der aktuellen Inflationsentwicklung abspricht, dürfte kaum überraschen. Nach dem Weggang von Jens Weidmann sind dort die kritischen Stimmen verstummt.

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Michael Kratel

vor 6 Tagen

Haben sie, Herr Schmidt, eigentlich auch ein Argument oder nur ihr "Gefühl"?

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M. Schmidt

vor 6 Tagen

Ich bin mir nicht sicher, ob ich Ihre Frage verstehe. Dass Herr Weidmann dem aktuellen Kurs der EZB kritisch gegenüberstand, ist doch bekannt und dürfte kaum kontrovers sein, oder? Oder was Sie mit "Gefühl"?

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Michael Kratel

vor 6 Tagen

Ich hätte damit rechnen müssen, dass ihnen der Begriff "Argument" nicht geläufig ist und bitte meine Störung ihrer Gefühle zu entschuldigen.

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Maximilian Mustermann

vor 1 Woche

So einen Schmarrn liest man selten. Steigt die Geldmenge in höherem Maße als die Gütermenge ist Inflation eine logische Gewissheit. Ohne Geldmengenwachstum wäre Inflation bei wachsender Wirtschaftsleistung schlicht unmöglich.

Man achte darauf, dass stets die Rede von GeldmengenWACHSTUM ist. Das Wachstum war mal schneller und mal langsamer, aber stets positiv. Natürlich kann man aufgrund anderer Faktoren und des Zeitverzugs in solch einem kurzen Zeitraum keine perfekte Korrelation erwarten.

Ein Jahr nachdem die EZB mehr Geld druckt als jemals zuvor ist die Inflation höher als jemals zuvor, aber das eine hat mit dem anderen nichts zu tun. Na gut, dass Herrscher denken in der Geldentwertung die eierlegende Wollmilchsau gefunden zu haben ist nichts Neues. Am Ende kommt trotzdem immer das Gleiche bei raus.

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Max Müller

vor 1 Woche

"hielt man lieber mehr Geld, das man nicht(!) ausgab"

Die Logik ist doch einfach die, wenn jahrelang Geld in den Markt gepumpt wird, das zunächst noch nicht, aber dann tatsächlich zeitverzögert doch ausgegeben wird, dann kommt die Inflation eben erst dann.

Jedenfalls kann man sich des Eindrucks nicht erwehren, dass sich die Politik in immer größeren Maße das "Stillhalten" der Wähler mit Geldgeschenken erkaufen will.

- Bis hin zur "Inflationsdämpfung", sodass Preise nicht mehr die tatsächliche (Energie-)knappheit spiegeln, sondern die künstlich niedrigen Preise den Verbrauch noch befeuern.

Da sind tatsächlich "Zauberlehrlinge" am Werk.

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Christoph Haas

vor 1 Woche

Ich denke man sollte hier besser mal die Quelle der BB lesen, denn es scheint, dass der Autor den Unterschied von Geldmenge und Geldmengenwachstum entweder gar nicht erkennt oder unterschlägt.

Wenn ich mir die Grafik mit der richtigen Interpretation der Achsen ansehe, dann erkenne ich dass das Steigen der Inflation sehr wohl eine Reaktion auf die Geldmenge ist, welche nämlich erst NACH einem rasanten Geldmengenwachstum so weit vom 'Normal'-Zustand abweicht, dass eine Kippreaktion erfolgt.

Und sie verdeutlicht auch ganz gut, dass wir (Zitat H.W.Sinn) "ein Auto ohne Bremse" fahren, denn die EZB hat ihr Geld verprasst, kann sich kaum bewegen und in Italien droht eine Armutswelle.

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Til Hofmann

vor 1 Woche

Also ich sehe schon einen Zusammenhang zwischen Geldmenge und Inflation, und zwar mit einem Zeitverzug. Laden Sie doch mal Professor Hans-Werner Sinn als Gastautor zum Thema ein. Und wer sich eingehender mit der Materie beschäftigen möchte, kann Sinns Buch "die wundersame Geldvermehrung" lesen oder einfach auf Youtube Sinns Weihnachtsvorlesung von 2021 schauen.

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Dr. Volker Caspari

vor 1 Woche

Wie sehen Sie das? Mit welchem Mikroskop? Die BuBa hat doch gerade das Gegenteil gezeigt und zwar mit entsprechenden ökonometrischen Methoden - nicht mit der Eingeweideschau.

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Hartwig Baussmann

vor 6 Tagen

Herr Hofmann, mit ausreichend Zeitverzug kann ich fuer alles einen Grund finden. Herr Sinn ist Gefangener seiner eigenen Gedankenwelt. Sein Gehirn ist wie ein schwarzes Loch, es kann nicht ueber den Ereignishorizont in seinen Fall, eigenen Erkenntnis-Horizont hinaus. Aber die Juenger wollen ihm halt folgen....

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Stefan Scholz

vor 1 Woche

Dürfen wir also anhand dieser Analysen schlussfolgern, dass die massive Erhöhung der Liquidität über mehrere Jahre keinerlei Einfluss auf die Inflation hat?

Dann wäre auch die EZB von falschen Voraussetzungen ausgegangen. Die Liquidität wurde ja explizit erhöht, um die Inflationsrate auf das Ziel "2-Prozent" zu erhöhen.

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Dr. Volker Caspari

vor 1 Woche

Liquiditätssalden erhöhen muss nicht mit gestiegener M3 einher gehen.

Die EZB hat versucht, die langfristigen Zinssätze auf den Kapitalmärkten zu senken.

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Marc Dietrich

vor 1 Woche

Das was sie beschreiben und die Tatsache, dass Frau Lagarde die Inflationsgefahr viel zu spät hat kommen sehen und ende 2021 noch dachte die sei 2022 schon wieder auf 2,5 % abgesunken, zeigt doch ganz deutlich, dass sie eigentlich nur eine Mitläuferin ist und wenig Ahnung hat.

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Michael Kratel

vor 6 Tagen

Ich fasse es nicht, Marc, dass du dich wirklich hier traust, die Expertise bzw. die Kompetenz von Frau Lagarde zu beurteilen. 1. Dieser Frau steht eine komplette wissenschaftliche Abteilung zur Verfügung, während du 2. hier deine komplette Ahnungslosigkeit und Ignoranz offen zur Schau stellst. Aber lass es mich positiv formulieren: An Selbstbewusstsein mangelt es dir nicht. Die Lernfähigkeit dagegen ist noch ausbaufähig.

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Stefan Scholz

vor 6 Tagen

Messen wir Frau Lagarde doch einfach an ihrer Prognose. Als 2021 die Spatzen eine kommende Inflation schon von den Dächern pfiffen, wollte Madame noch durch die Inflation "hindurchsehen".

Einer der Spatzen war übrigens der ehemalige Bundesbankpräsident Axel Weber. Im Gegensatz zu Frau Lagarde ist er Ökonom.

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Michael Kratel

vor 5 Tagen

Ach Stefan, warum erzählst du hier die Unwahrheit? "Als 2021 die Spatzen eine kommende Inflation schon von den Dächern pfiffen" kannst du bestimmt belegen? Nein? Weil man damals von den Dächern gepfiffen hat, dass die pandemiebedingte Störung der Lieferketten die Ursache ist? Du kannst Dir ja, wide wide witt, die Welt machen wie du sie willst, aber nicht erwarten, dass wir dir in deine Welt folgen.

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Dr. Harald Mertes

vor 1 Woche

Es ist doch wohl ein Unterschied, wie das Geldmengenwachstum erfolgt.

Ben Bernanke empfahl, das Geld mit Hubschraubern über dem Land abzuwerfen. Jeder konnte es aufsammeln und konsumieren, was die Inflation treibt: mehr Geld bei relativ geringem Angebot.

Die EZB ging umgekehrt vor: sie kaufte institutionellen Anlegern die Staatsanleihen ab. Die können natürlich ncihts konsumieren, sondern müssen die Gelder wieder anlegen. Sie kauften Aktien, Immobilien oder wieder Staatsanleihen. Die Aktienkurse explodierten, die Immobilienpreise gingen durch die Decke. Aber das Inflationsziel von damals 2 % wurde nicht erreicht. Die Verbraucher, deren Konsumverhalten letzten Endes ja die amtlich gemessene Inflation bestimmt, hatten ja nicht mehr Geld. Erst mit dem Ukrainekrieg explodierten die Preise. Aber nicht die Geldmenge war entscheidend, sondern das z.T. drastisch reduzierte Angebot bei nicht entsprechend nachgebender Nachfrage. Jetzt beruhigt sich das in vielen Bereichen wieder.

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Christoph Haas

vor 1 Woche

... abwarten Herr Dr. Ich will es hoffen, bleibe aber skeptisch.

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Til Hofmann

vor 1 Woche

Dass sich die Inflation nicht gleichmäßig in allen Preisen zeigt, ist altbekannt und wird in der österreichischen Schule Cantillon-Effekt genannt. Der Ukrainekrieg und Covid haben durch die Angebotsverknappung den Geldmengeneffekt potenziert.

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Marcus Aurelius

vor 6 Tagen

NATÜRLICH kommt Inflation durch das Gelddrucken zustande. Mißtraue jedem, der Dir etwas anderes verkaufen will - er hat eine Agenda !

Erst mal GIBT es bereits über VIELE JAHRE eine MASSIVE Asset-Inflation (die aber hier verschwiegen wird), zweitens spielt die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes eine entscheidende Rolle - und zwar auch hier für die "sogenannte Inflation". Darüber hinaus spielt diese NUR für das, was VERBRAUCHER ausgeben (während am Kapitalmarkt Partyexzesse herrschen, die hier nicht gemessen wird) eine Rolle und drittens hat die Globalisierung, die millionenfache, erstmalige Einbindung von ärmlicher China-Landbevölkerung in die industriellen Produktionskette den Arbeitskostenanteil vieler Produkte nun schon über 2 Jahrezehnte gedrückt (was bald ein Ende nehmen wird)

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Hartwig Baussmann

vor 6 Tagen

Marcus Aurelius, ist es nicht eine wunderbare Entwicklung unseres Reichtums, wenn sich alle Menschen unseres Landes gleichzeitig gleich viel von diesen Assets die Sie da ansprechen , kaufen koennen , weil sie alles andere nicht mehr noetig haben ?

Und so Teilhaber auch am Produktivkapital unseres Landes (globalen Dorfes) werden ?

Zugegeben, an der gleichmaessigen Verteilung muss noch gearbeitet werden. Stand mal im CDU Parteiprogramm.

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Berthold Grabe

vor 6 Tagen

ein klassische Milchmädchenrechnung, bei der ich annehme, das sich die Verfasser dessen absolut bewusst sind.

Sicher mag es richtig sein, das die offiziell ausgegebene Geldmenge nicht gestiegen ist, was aber nur deutlich macht, das dieses Instrument der Messung irreführend ist.

Denn die Sicherheiten der Zentralbank und der Staaten gegenüber in Schwierigkeiten geratenen Geldinstituten kommt dem Geldrucken gleich.

Mit dem absolut negativen Begleiteffekt, das sich diese Ausweitung der Geldmenge zunächst nur in den Preisen der Sachwerte (Aktien, Immobilien) widerspiegelt.

Im Grunde hat der Staat das Wertkorrektiv des Anlagerisikos eleminiert und so einen Aktienboom ermöglicht ohne substantielle Wertbasis.

Dumm nur, das dies zu einer massiven Wohlstandsverschiebung zugunsten von Wertpapier- und Immobilienbesitzern geführt hat.

Man könnte sagen die Finanzkrise mussten nicht die Anleger mit ihrem natürlichen Risiko bezahlen, nicht mal anteilig, sondern die Steuerzahler und Lohnempfänger.

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christof pätzold

vor 6 Tagen

Bevor ein Tsunami kommt zieht sich das Meer auch erstmal längere Zeit enorm zurück, Meeresboden liegt plötzlich frei, der zuvor nie frei lag. Dieser Rückzug führt dazu, dass aus Neugier viele sehr weit ins Meer reinlaufen um den neuen Boden ( 0 Inflation) zu erkunden. Erst später dann kommt der riesige Tsunami ( Inflation) dann und überrollt alles. Ursache ist oft ein Beben das zeitlich in der Vergangenheit liegt. Zwischen Ursache ( Beben / hohe Geldmenge) und Resultat ( Tsunami / Inflation) liegt ein Zeitraum von mehreren Stunden oder Tagen weil Wasser träge ist. Träge sind auch Märkte. Als die Zinsen bei 0 lagen hat es auch oft Jahre gedauert bis dies die Märkte verstanden haben und reagiert haben. Erst langsam stieg die Geldnachfrage. Nun ist der Tsunami da und viele saufen ab.

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UserPL_1659259038030

vor 6 Tagen

Das sehe ich genau so. Ursache und Wirkung liegen oft zeitlich auseinander. Die Menschen nehmen Entwicklungen nur sehr verzögert wahr. Letztlich kann man dann auch keinen deutlichen Wirkungszusammenhang mehr feststellen. Es vermischt sich zu viel an Entscheidungen.

Die Bundesbank tut sich daher auch schwer. Es ist in dieser globalen Wirtschaft der letzten 30 Jahre auch davon auszugehen, dass sehr viel "Fremdeinwirkung" vorhanden ist. Diese externen Einflüsse haben nach meiner Meinung einen erheblichen Einfluss.

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C Forster

vor 6 Tagen

Neben einer Steigerung der Geldmenge überproportional zum Produktionswachstum braucht man zur Inflation auch eine Veränderung der Umlaufgeschwindigkeit. Wenn zusätzlich geschaffenes Geld gehortet (in Vermögensgüter gesteckt) wird, kann die Inflation bei Gebrauchsgütern niedrig bleiben. Das ist eigentlich schon seit Jahrzehnten gängige Theorie.

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Marcus Petrat

vor 1 Woche

Geldmenge M3 - nun ja. Ich glaube wenn die Menschen von Geldflut reden, dann von Geldflut erzeugt durch exzessive Schuldenaufnahme, wie Hypotheken. Auch mit dem Ziel, damit reich zu werden, weil die Erwartung ist, dass die Immobilienpreise um 10 - 20% jährlich ansteigen. Viele wurden mit Immobilieninvestitionen in der letzten Dekade reich. Letztendlich realisiert wird dieser Reichtum dann beim Verkauf, oder duch Forderung von hohen Mieten. Das ist es was die Leute jetzt umtreibt, horrende Ausgaben für das Wohnen. Und die sind kein Mythos.

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Dr. Volker Caspari

vor 1 Woche

Und was hat das mit Inflation zu tun? Mieten gehen in den Warenkorb der Inflationsberechnung mit großem Gewicht ein.

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Michael Heil

vor 1 Woche

Mietendeckel?

Erzwungene Übernahme der CO2-Abgaben durch die Vermieter?

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Thomas Thuy

vor 6 Tagen

Die Bundesbank ist schon lange nicht mehr eigenständig im Agieren. Doch das falsches Tun andersherum interpretiert wird ist neu. Es mag stimmig sein, dass eine behutsame Erhöhung der Geldmenge nicht zur Inflation bzw. nur zu einer Geringen führt. Jedoch, viel Geld und Verknappung von Waren und Dienstleistungen führen zu dem ,was wir gerade erleben. Ideologische Verbote (Kernkraft) und faktischer Wirtschaftskrieg mit dem Importeur unserer Energie tun ein anderes. Warum ist denn die Inflation in der Schweiz beispielsweise eine völlig andere?!?

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Michael Kratel

vor 6 Tagen

Warum ist denn die Inflation in Japan beispielsweise eine völlig andere?!? Warum ist denn die Inflation in der Türkei beispielsweise eine völlig andere?!? Warum ist denn die Inflation in Südafrika beispielsweise eine völlig andere?!? Warum ist denn die Inflation in Nicaragua beispielsweise eine völlig andere?!? Warum ist denn die Inflation in den USA beispielsweise eine völlig andere?!?

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Johannes Eckstein

vor 6 Tagen

Die Geldmenge allein verursacht noch keine Inflation, wenn sie gehortet und nicht ausgegeben wird - das sieht man an Japan, wo die Staatsverschuldung immens ist, das Geld aber offenbar nur begrenzt an den Markt kommt. Das ist vielleicht eine Frage der Mentalität (sparsames Volk). Aber eine übergroße Geldmenge bietet das Potential für hohe Inflationsraten, wenn die Leute ihr Geld nicht horten, sondern raushauen - aus welchen Gründen auch immer.

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Wolfgang Ebert_10715

vor 6 Tagen

Ich bin kein Ökonom, aber ich finde die Darstellung der Inflationsrate gegenüber der jährlichen ÄNDERUNG der Geldmenge irreführend.

Nach meiner Meinung müsste die Inflationsrate der INSGESAMMT verfügbaren Geldmenge (d.h. der SUMME des generierten Geldzuwachses) gegenübergestellt werden.

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Michael Heil

vor 1 Woche

Man hat natürlich noch nie von historischen Beispielen gehört.

Und auch was derzeit in der Türkei in Bezug auf Inflation läuft, ist natürlich völlig irrelevant.

Solche Weisheiten helfen herzlich wenig.

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Dr. Volker Caspari

vor 1 Woche

Danke Herr Siedenbiedel!

Die Bundebank sagt es klipp und klar: Die Geldmenge wird bei hohen Inflationsraten endogen, d.h. sie ist keine Ursache sondern Folge der Inflationsentwicklung. Bei niedrigeren Inflationsraten spielt sie keine Rolle. Grundwissen in der VWL seit den 1990er Jahren.

Hundertfach empirisch überprüft.

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Saibatori

vor 1 Woche

Die Geldmenge ist eine Folge der Inflationsentwicklung?

Können Sie mir hier Mal ein Link zu dieser (Grundwissen-)Theorie posten?

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Marc Dietrich

vor 1 Woche

Hat doch jedes Kind gesehen, dass zuerst in folge der Bankenkrise, Griechenland und Eurokrise bis hin zu Negativzinsen auf Guthaben, billigen Kredite und Coronahilfen seit nun 15 Jahren der Markt mit Geld der Zentralbanken geflutet wurde, die Inflation folgte auf dem Fuss. Auf dem Immobilienmarkt war sie zuerst angekommen.

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Dr. Volker Caspari

vor 1 Woche

@Dietrich, was Kinder so sehen. Elfen,TTrolle und wenn sie sich die Augen zuhalten, sind sie weg.

Lesen Sie die Bundesbankuntersuchung.

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Michael Kratel

vor 6 Tagen

Ach Marc, glücklich ist wohl derjenige, der die Welt mit den Augen eines Kindes sieht. Aber seit der Aufklärung steht das Wissen über die Welt höher im Kurs, wenn es um die Bewältigung der Realität geht, als die kindliche Fantasie.

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M. Schmidt

vor 6 Tagen

"Die Bundesbank sagt es klipp und klar"... erinnert mich an den alten Spruch "Traue keiner Studie, die Du nicht selbst gefälscht hast"

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Dr. Volker Caspari

vor 6 Tagen

@Schmidt

Wozu soll die Bundesbank etwas fälschen??? Sie greifen zu den absurdesten Phantasien, um an Ihrer Ideologie festzuhalten. In der Bundesbank gibt es eine große Forschungsabteilung und deren Ergebnisse haben dazu geführt, dass man die Theorien und Politiken des Monetarismus aufgegeben hat.

Man nennt das wissenschaftlicher Fortschritt.

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Aurelio Goldphal

vor 1 Woche

So etwas Ähnliches hat neulich auch Julian Richers (Analyst von Morgan Stanley) gesagt, nämlich dass der Zusammenhang von Inflation und Geldmengenwachstum überschätzt wird.

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Marc Dietrich

vor 1 Woche

Klar das dass von M.S. kommen muss, die erfreuen sich ja seit vielen Jahren an der von Steuerzahlern finanzierten "Bankenrettung" und der wundersamen Geldvermehrung, die die Börsenkurse in astronomische Höhen beförderte.

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Hartwig Baussmann

vor 6 Tagen

Herr Dietrich, seien Sie dankbar dass Zentralbanken und Staaten diesmal ihre Finanzindustrie gerettet haben. Wie es schlimmer haette kommen koennen zeigt das Beispiel der Jahre nach 1929.

Gesunde, finanziell liquide Kapitalmaerkte sind die Grundlage unseres kapitalistischen Systems. Wenn da ausreichend Brotkrumen fuer mich einfachen Arbeiter abfallen sollen, dann muss das schon funktionieren. Besser die Boersenkurse in astronomischen Hoehen, als dieZinsen und die Wirtschaft am Boden.

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HK47

vor 6 Tagen

Die Analysen dieses Instituts sind so "gut" wie die Prognosen. Ein Lehrbuch-Beispiel für den Cantillon-Effekt.

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Michael Kratel

vor 6 Tagen

Es ist einfach unfassbar lustig, hier von der deutschen makroökonomischen "Elite" lesen zu dürfen, dass die studierten Makroökonomen natürlich überhaupt keine Ahnung haben, weil die Inflation natürlich von der Geldmange verursacht wird. Das ist für die makroökonomischen "Elite" trotz gegenteiliger empirischer Fakten anscheinend so offensichtlich, dass diese selbsternannte "Elite" auf die Verwendung von so etwas exotischem wie Argument oder Fakten/Zahlen gleich komplett verzichtet. Unglaublich, zu welchen Leistungen manche Menschen in der Lage sind, um bei kognitiven Dissonanzen eine Gefährdung des stabilen, positiven Selbstkonzepts zu vermeiden.

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C Forster

vor 6 Tagen

Die studierten Makroökonomen einschließlich der Zentralbanker liegen halt leider oft falsch, weil auch sie die Komplexität realer volkswirtschaftlicher Vorgänge nicht vollständig erfassen können oder wollen. Fakten und Zahlen helfen nur bedingt, denn jeder kann im Prinzip für seine Theorie die passende Statistik finden. So kommt es, dass wir jetzt trotz des gesammelten volkswirtschaftlichen Wissens eine Inflation haben, die 8 Prozentpunkte über dem erklärten Ziel liegt.

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Michael Kratel

vor 6 Tagen

Sie verstehen nicht, Herr Forster, dass hier nicht einige "studierte Makroökonomen einschließlich der Zentralbanker" falsch liegen, sondern dass eine ganze makroökonomische Theorie den Realitätstest nicht bestanden hat. Und das ist genau jene Makrotheorie, die in D ca. 80 % des Studiums einnimmt und die makroökonomische "Hegemonialmacht" ist.

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Beat Leutwyler

vor 6 Tagen

Man stelle dem Autor eine einfache Frage.

"Wären die Bankenrettungen zur Rettung des Euro mit einem Goldstandard möglich gewesen?"

Ein Goldstandard, der ungefähr dem harten Eigenkapital von 20% entspricht.

Der Autor müsste mit Nein antworten, weil es gar nicht so viel Gold vorrätig gibt.

Die Geldmenge hat nur sehr, sehr wenig mit Bargeld oder mit Sichteinlagen zu tun - weil es in Wirklichkeit "Nicht-Sichteinlagen" sind.

Es ist Buchgeld und das wird eigentlich unter der Kontrolle von Notenbanken von allen Kreditinstitutionen ausgegeben.

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Saibatori

vor 1 Woche

Was die EZB hier teilweise ausführt, bezieht sich auf Backtests.

Die Zukunft ist immer anders ...

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Michael Kratel

vor 6 Tagen

Ganz großes Kino hier. Ei, wie stampfen sie mit ihren Füßchen auf den Boden und rufen trotzig "Die Inflation wird trotzdem von der Geldmenge verursacht. Unsere geldpolitische Elite ... es sollte dutzende geben, leider gibt es hunderte. So also hält sich die Ideologie des Monetarismus: Ihre Anhänger ignorieren einfach die Realität. "Living is easy with eyes closed" wußten schon The Beatles.

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Joachim Richard

vor 6 Tagen

Die Aussage "vermindertes Wachstum der Geldmenge"ist doch eine Nebelkerze, wenn das z.B. von 12% auf 6% zurückgeht.

Wenn 2020 die Ausweitung der Geldmenge um zusätzliche ca. 8% p.a. gegenüber dem vorigen Trend von 4% Wachstum notwendig war, dann hätten diese 8% anschließend wieder herausgenommen werden müssen, durch Schrumpfung der Geldmenge. Zieht man wiederum 4% Trendzuwachs ab, wäre ein Rückgang der Geldmenge um 8% minus 4%, also 4% gerechtfertigt gewesen.

Es waren plus 6% statt minus 4%, also 10% zu viel. Genau in dieser Höhe liegt die Inflationsrate.

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Martin Vetter

vor 6 Tagen

Die bloße Korrelation der Kurven von M3 und Inflation erscheint mit doch reichlich simpel.

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Klaus N. Wege

vor 5 Tagen

Liebe Kinder: Gelddrucken und Inflation sind natüüürlich entkoppelt ...

Eine schöne Zeit noch wünscht das Bildarchiv der FAZ

https://m.faz.net/media0/ppmedia/aktuell/466599449/1.8523950/mmobject-still_full/kinder-spielen-mit.jpg

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