China gegen Amerika:

Die Angst vor einem Währungskrieg

Von

Gustav Theile

,

Archibald Preuschat

Lesezeit:  Min.

Eine amerikanische 100-Dollar-Note und ein chinesischer 100-Yuan-Schein

Der Zollkonflikt zwischen China und den USA ist praktisch ausgereizt. Geraten nun die Währungen und das Finanzsystem in den Blick?

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Der Handelskrieg zwischen China und den USA ist eskaliert. Angesichts der Verwerfungen bei den Wechselkursen nehmen nun die Sorgen zu, dass die historische hohen Zölle nur die erste Stufe in der Auseinandersetzung der beiden größten Volkswirtschaften der Welt ist. Der Dollar wertete gegenüber vielen anderen Währungen ab. Die Anleger flüchteten sich in den japanischen Yen, den Euro, den Schweizer Franken oder Gold. Das Vertrauen in US-Staatsanleihen erodiert, während deutsche Staatsanleihen ein sicherer Hafen sind.

Der Konflikt könne noch weiter eskalieren, von einem Handelskrieg „zu einem Währungskrieg oder gar einem Finanzkrieg“, warnt Han Lin, China-Direktor der US-Denkfabrik The Asia Group, im Gespräch mit der F.A.Z. Er ist Finanzprofessor in Shanghai und war früher stellvertretender China-Chef der US-Bank Wells Fargo. China wolle den Druck erhöhen. Der nächste Schritt wäre, US-Staatsanleihen zu verkaufen.

Es ist, so sehen es nicht wenige Beobachter, genau diese Sorge, die den Ausverkauf der amerikanischen Staatsanleihen provozierte, die Trump zu einem ersten Einlenken in seiner radikalen Zollpolitik zwang. Bisher ist die Volksrepublik einer der größten Gläubiger der USA. Im Januar hielt Peking US-Staatsanleihen im Wert von rund 760 Milliarden Dollar, rund ein Viertel weniger als vor fünf Jahren. Nur Japan war mit US-Anleihen im Wert von rund 1000 Milliarden Dollar ein noch größerer Gläubiger.

„Die USA sind ein bisschen nervös, dass China seine Macht an den Finanzmärkten ausspielen könnte“

Ob China in dieser Woche, in der die Zinsen auf zehnjährige US-Staatsanleihen schon um 50 Basispunkte gestiegen sind, schon begonnen hat, US-Papiere abzustoßen, ist fraglich. „China hat nicht mehr verkauft, als sie es normalerweise tun“, sagt Alicia Garcia Herrero, Chefökonomin für Asien-Pazifik der französischen Investmentbank Natixis. Sie beruft sich auf Gespräche mit Vertretern von Hedge- und Staatsfonds. „Aber China hat den Markt auch nicht stabilisiert.“ Sie schlussfolgert: „Die USA sind ein bisschen nervös, dass China seine Macht an den Finanzmärkten ausspielen könnte.“ Denn allein der Verdacht, dass die Volksrepublik großflächige verkaufen könnte, würde ausreichen, um andere Marktteilnehmer in die Flucht treiben.

Auf dem aktuellen Zollniveau würde der direkte Handel zwischen den beiden Ländern zum Erliegen kommen, warnte das chinesische Finanzministerium am Freitag, als es die nächsten Gegenzölle bekanntgab. Gleichzeitig kündigte es an, auf neue Erhöhungen nicht mehr zu reagieren, weil diese wirtschaftlich ohnehin keine Rolle mehr spielten.

Für China wäre eine Eskalation von Handels- zu Währungskrieg ein zweischneidiges Schwert. Einerseits hat die Volksrepublik bisher mit den Zinsen aus den US-Staatsanleihen viel Geld verdient, die über die Zentralbank in die Koffer des Finanzministeriums flossen, sagt Han Lin. „Sollte China plötzlich einen großen Teil seiner Anleihen verkaufen, sinken deren Preise und China muss enorme Verluste verkraften.“

„China möchte nicht in die Situation kommen, dass Währungsreserven eingefroren werden“

Andererseits steigt damit, wie es aktuell schon zu beobachten ist, das Zinsniveau in den USA. Die Folge könnte ein Abfluss von Kapital aus der Volksrepublik sein, weil es in Amerika höhere Renditen gäbe. Sollten chinesische Investoren deshalb Renminbi verkaufen, würde die Währung abwerten, was in Chinas Interesse wäre, meint Lin. Denn das würde Chinas Exporte im Ausland verbilligen und helfen, die Verluste im Handel mit den USA wettzumachen. Sobald China also ein Interesse an einem schwächeren Yuan hat, steigt die Sorge, dass das Land seine US-Staatsanleihen verkauft.

Doch möglicherweise rückt ein noch viel langfristigeres Kalkül in den Vordergrund. China wolle unabhängiger sein vom Dollar-System, indem es den RMB internationalisiere, sagt Lin. Die Schwäche und der Vertrauensverlust in den Dollar ist dafür eine große Gelegenheit. Die angekündigte Reise von Chinas Präsident Xi Jinping nach Vietnam, Kambodscha und Malaysia in der kommenden Woche könne genau diesem Zweck dienen, meint Lin. „China möchte nicht in die Situation kommen, dass Währungsreserven eingefroren werden, so wie es bei Russland der Fall war“, sagte Johannes Petry von der Goethe-Universität Frankfurt.

Der Politökonom, der seit Jahren zum chinesischen Finanzsystem forscht, zieht seine Schlüsse aus Gesprächen mit Insidern aus der chinesischen Finanzwelt, die er in dieser Woche zu Forschungszwecken in Shanghai getroffen hat. Sollte solch ein Szenario drohen, in dem die USA China von den internationalen Finanzmärkten abzukoppeln versuchen, spielen etwaige Verluste aus den Verkäufen der Staatsanleihen plötzlich eine viel geringere Rolle.

Für Europa droht Ungemach und ein Szenario, in dem der Kontinent nicht nur in der Geopolitik, sondern auch in der Währungspolitik zwischen die Blöcke gerät. Chinas Währung hat in dieser Woche gegenüber dem Dollar zeitweise das niedrigste Niveau seit der Finanzkrise vor knapp zwei Jahrzehnten erreicht. Noch viel stärker waren die Verluste gegenüber Währungen wie dem Euro, die im Vergleich zum Dollar aufwerteten. Chinesische Waren können in Europa nun noch günstiger angeboten werden. Denn beim Wechselkurs zwischen Yuan und dem Euro sind beide vom Dollar abhängig, der dazwischen geschaltet ist.

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„China schaut beim täglichen Fixing zwar auf einen Währungskorb, in erster Linie aber auf den Dollar. Und es gibt das Risiko, dass der Dollar sehr schnell an Wert gegenüber dem Yuan gewinnt“, sagt Robin Winkler, Deutschland-Chefvolkswirt der Deutschen Bank. „Die Zeiten, in denen der Dollar als sicherer Hafen galt, sind ein Stück weit vorbei. Das ist auch mittelfristig nicht reparabel, wenn überhaupt, dann nach zwei oder drei weiteren rational regierenden US-Regierungen“, meint Winkler. Für ihn ist das, was an den Devisenmärkten geschehen ist, ein Strukturbruch, der lange nachhalten wird; und damit viel wichtiger ist als die Zollpolitik.

Gibt es Lösungen, etwa aggressive Zinssenkungen der EZB? „Natürlich kann eine Zentralbank eine Währung schwächen, in dem sie viel Unsinniges anrichtet, aber ist das sinnvoll?“, fragt sich Ulrich Leuchtmann, leitender Währungsanalyst der Commerzbank. Der Wechselkurs sei nur das Symptom und nicht die Ursache. „Außerdem kostet eine schwache Währung einer Volkswirtschaft Vermögen, auch wenn sie einem Exporteur kurzfristig nützt“, gibt Leuchtmann zu bedenken. Für ihn ist auch nicht das Niveau eines Wechselkurses entscheidend, dem könne sich die Wirtschaft anpassen. „Das Problem ist die Geschwindigkeit der Veränderung.“

Quelle: F.A.Z.Artikelrechte erwerben

- Gustav Theile

Gustav Theile

Wirtschaftskorrespondent für China mit Sitz in Schanghai.

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Archibald Preuschat

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Frank Stuehmeier

vor 1 Stunde

Trump ist charakterlich ungeeignet, eine Führungsrolle zu übernehmen, verachtet demokratische Prozesse, ist unfähig, auf kluge Ratgeber zu hören, hat von Wirtschaft keine Ahnung und hat sich mit Speichelleckern umgeben. Was könnte schon schiefgehen? 30 bis 40 Prozent der Amerikaner sind einem Kult beigetreten. Wir alle werden die Zeche bezahlen müssen.

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Martin Schmitt_29228

vor 1 Stunde

Sie haben vollkommen Recht, ich möchte aber ergänzen: er ist auch intellektuell ungeeignet, eine Führungsrolle zu übernehmen.

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Jörg Feller

vor 1 Stunde

Im Unterschied zu Ihnen beiden hat er immerhin eine Boeing 737 mit seinem Namen drauf.

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MrDc

vor 1 Stunde

Mit „SPEICHEL“ drauf?

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Ludwig von Mises

vor 1 Stunde

Ich möchte Ihnen ja nicht widersprechen, Herr Suehmeier. Das hat Trump allerdings mit allen Sozialdemokraten gemein. Die lassen sich auch seit Jahrzehnten von Fratzscher und Südekum beraten.

Sie wollen uns jetzt sicher nicht erklären, dass dies zum Vorteil des deutschen Wohlstands geführt hat.

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SV57

vor 1 Stunde

Und was genau trägt Ihr Satz, Herr Feller, zum Thema bei?

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Gruenebaum

vor 59 Minuten

Herr Feller.

Die 737 ist wohl von seiner gescheiterten Fluglinie übrig geblieben.

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Götz Bartkowiak

vor 1 Stunde

Das 145% US Zollniveau für Importe aus China ist unhaltbar. Denn nicht nur viele Endprodukte werden aus China importiert, sondern auch viele Vorprodukte. Und da es in vielen Bereichen nur begrenzt Ausweichmöglichkeiten für die Importeure gibt, werden die Zölle in hohem Umfang an die Verbraucher weitergegeben werden müssen. Noch haben viele Händler Inventar, das aber in den nächsten zwei bis drei Monaten abverkauft wird. Der Anstieg der Inflation im Sommer ist nahezu vorprogrammiert, was Zinserhöhungen der FED wahrscheinlicher macht. Steigende Preise, steigende Zinsen, sinkende Reallöhne und eine bestenfalls stagnierende Wirtschaft: Die meisten Ökonomen halten schon jetzt eine Rezession in den USA in 2025 und 2026 für das wahrscheinlichste Szenario. Und dabei wird noch davon ausgegangen, dass die Zölle auf chinesische Waren noch vor dem Sommer zumindest deutlich gesenkt werden. Bleiben Sie auf heutiger Höhe ist auch eine Depression nicht mehr auszuschliessen.

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UserPL_1737564133001

vor 57 Minuten

Zudem sind leidtragenden neben den chinesischen Arbeitern oft westliche Firmen, die in China produzieren. China's eigentliche industrielle Champions wie BYD oder Huwaei könnten schon vor dem Zollstreit nicht mehr in die USA exportieren, da die USA sich schon von den meisten chinesischen "High-Tech" Produkten entkoppelt hat. Das ist aber die Industrie, die China eigentlich wichtig ist: die kommenden globalen Champions und nicht die Fabriken in denen iPhones oder Nike Schuhe für westliche Firmen zusammengebaut werden.

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Götz Bartkowiak

vor 41 Minuten

Besonders amerikanische Firmen, die in China produzieren lassen sind stark betroffen. Ihre Produkte werden in den USA teurer, wodurch der Absatz und die Gewinne sinken. Ein, in der Größenordnung schwer abzuschätzender, weiterer Faktor ist aber auch ein "Verbraucher-Boykott" außerhalb der USA gegen Produkte von US-Firmen. Auch wenn z.B. Produkte von Nike oder Apple aus chinesischer Produktion in China, Kanada oder Dänemark nicht von Importzöllen betroffen sind, können Verbraucher aus Protest auf andere Hersteller, z.B. Adidas und Samsung ausweichen. Dieses Verhalten ist in Kanada schon stark zu beobachten und wird wahrscheinlich auch in anderen Ländern zu Umsatzrückgängen für US-Firmen führen.

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Martin Schmitt_29228

vor 1 Stunde

Donny hat sich verzockt. Er hätte wie bei seinem letzten weitgehend erfolglosen Versuch einfach wieder auf der Welle seines fähigen Vorgängers (samt Team) surfen können aber er will es ja wieder selbst machen. Und das offensichtlich schlecht.

Er musste ja unbedingt der ganzen Welt zeigen, warum er bereits mehrere Casinos in die Pleite getrieben hat.

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Patrick Brücker

vor 2 Stunden

Was wohl mit dem Dollar passiert, wenn China als größter Exporteur im Handel mit Unternehmen aus Europa darauf besteht, dass die Verträge nicht mehr in Dollar sondern in Euro geschlossen und abgewickelt werden?

Und danach andere Länder nachziehen ...

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UserPL_1737564133001

vor 55 Minuten

Das Problem ist, dass der EURO aus bekannten Gründen nie die gehoffte neue Weltwährung geworden ist. Und die chinesische Währung kann es auch nicht wirklich werden, solange sie nicht frei handelbar ist. Und es nicht absehbar, dass China das erlauben wird, da dann die Gefahr von Kapitalflucht zu groß wird und China die Kontrolle über die Bevölkerung verlieren könnte.

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Gabriel01

vor 1 Stunde

Trump und Vance haben China und den Rest der Welt aufs vulgärste beleidigt.

China wird nicht zu Kreuze kriechen.

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Gruenebaum

vor 1 Stunde

Man stelle sich vor China, Japan und Südkorea sagen öffentlich, dass US Treasury Bonds vielleicht als Anlage nicht mehr ganz so wichtig und Eurobonds im Angesicht der neuen deutschen Dynamik ja auch eine schöne Sache sind.

Ursula und Christine posten ihre Likes.

Da guckt der Donald aber massiv in die Röhre. Verdient hätte er es. Anstatt dass man ihm den Hintern küsst, tritt man ihm in den selbigen.

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Ludwig von Mises

vor 32 Minuten

Eurobonds als Alternaative? Ist das wirklich ihr Ernst?

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Antonius Kuiter

vor 1 Stunde

Trump und seine Entourage haben kein Gefühl für die (Lang-) Fristigkeit von Prozessen. Die Trumpsche Grundüberzeugung, dass einer gewinnt und einer verliert und dass man gewachsene Beziehungen von jetzt auf gleich zerreißen kann, ohne selbst Schaden zu nehmen, ist geschichtsvergessen. Es gibt Grund zu Optimismus, ja, tatsächlich. Worauf schauen die Plutokraten am ehesten? Auf ihren Erfolg (gerne in Geld und auch Macht) oder auf ihre Prinzipien, wie immer die auch die aussehen mögen?

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Johann Sajdowski

vor 1 Stunde

Dass ein einzelner Mensch das globale Wirtschaftsgefüge derart durcheinander bringen kann, gibt schon zu denken. Wann wacht Elon Musk auf?

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Stephan_007

vor 25 Minuten

Sieht ein bisschen so aus, als hätte sich Trump verzockt, sich mit China den falschen Gegner ausgesucht und das Ganze geht nach hinten los. Es wäre ihm zu gönnen. Wer us-amerikanische Zeitungen liest, weiß wie selbstbewusst und auch professionell die EU durch vd Leyen verhandelt und durch die Krise navigiert. Warum europäische, auch deutsche, Medien das keiner Erwähnung wert finden, erschließt sich mir nicht. Wahrscheinlich ist diese Nachricht einfach nicht negativ genug. Da nörgelt man doch lieber an der neue Regierung rum, bevor diese überhaupt angefangen hat. Dabei sollten wir alle ein großes Interesse daran haben, dass Merz und Klingbeil gut starten. Dazu können auch Medien mit ihrer Berichterstattung beitragen. Nur so eine Idee

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Beat Leutwyler

vor 1 Stunde

100'000e lassen sich zum Ökonomen ausbilden und behaupten sie wichtig sie sind.

Theorie.

Und sie merken noch nicht mal, dass die Praxis ihr angebliches Wissen längst obsolet gemacht hat.

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Stephan_007

vor 23 Minuten

Sie schreiben, mit Verlaub, ein wenig wirr

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UserPL_1714116007161

vor 1 Stunde

Die Weltwirtschaft ist konstruiert wie ein Formel 1 - Motor: Maximale Leistung, aber minimale Fehlertoleranz.

Vielleicht sollte die Welt wieder zum 200er Diesel zurückkehren, wirtschaftspolitisch gesehen. Zumal von der jetzigen Situation vor allem einige wenige profitieren, aber das Risiko bei anderen liegt.

Man kann auch ohne das neueste Smartphone aus China leben, vielleicht sogar besser.

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Winnetou Kowalsky

vor 21 Minuten

Der selbsternannte amerikanische „Genius“ König Donald der erste riskiert mit seiner Politik nicht nur den Dollar als Leitwährung und das amerikanische Finanzsystem zu crashen. Nein, langsam entstehen Gefahren für das weltweite Finanzsystem und damit auch dem Frieden. Es ist wie in einem Horrorfilm, man glaubt der große Schock wäre überstanden, da kommt schon der nächste um die Ecke.

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Leo W

vor 38 Minuten

Der US-Autokrat und seine Helfer wollen den Rest der Welt zu Tributzahlungen zwingen und gleichzeitig werden alle Nichtamerikaner offen verachtet.

Wenn die US-Hochrisikozockerei gegen die Wand geknallt sein wird, dann wird ein heißer Krieg begonnen…durch die USA!

Alle denkbaren Szenarien sind negativ… bis auf eine: Herr Trump und seine Helfer verlieren die Macht innerhalb der nächsten 18 Monate.

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Eva Berna

vor 2 Stunden

Soviel zu der hier gehegten Theorie, dass sich Länder unabhängig machen können. Zur Frage. Auf hundert Jahre gesehen? Hoch.

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Götz Bartkowiak

vor 1 Stunde

Dass Abschottung der heimischen Wirtschaft nicht gut bekommt hat man schon "live und in Farbe" beim Brexit-Experiment gesehen. Dass die Theorie sich auch bei einer ökonomischen Supermacht an der Praxis scheitert sehen wir jetzt in den USA. Aber trotzdem gibt es eine Partei in Deutschland, die meint Abschottung wäre die beste Wirtschaftpolitik für Deutschland. Und diese Partei hat über 20% Wählerzuspruch. MAGA und seine Folgen sind leider auch in D möglich.

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Susanne.Holzbach

vor 24 Minuten

Das System Trump/AfD/Putin hat schon komplett abgewirtschaftet, bevor es überhaupt das umsetzen konnte, was es in Wirklichkeit will: Ein ausgefeiltes System der Unterdrückung schaffen.

Irgendwann kommt der Tag, wo wirklich keiner mehr Lust auf dieses rechtsautoritäre Schauermärchen hat und endlich wieder Vernunft, Maß und Mitte will.

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Antonin Springer

vor 59 Minuten

Aber das ist doch das Beste fürs Klima, wenn der WeltHandel etwas zurückgefahren wird. Und das wollten wir ja auch alle, denn das bekommen wir hier in Deutschland mit unserer neu gewählten Regierung.

Sehen wir das also als große Chance und freuen uns, dass jetzt wirklich das Klima gerettet wird, wer hätte das gedacht? Greta Thunberg müsste Trump jetzt dankbar sein.

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michael.schaefer

vor 2 Minuten

Wir verkaufen dann unsere Lastenfahrräder wie verrückt. :-)

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Ludwig von Mises

vor 28 Minuten

China kann an einem Niedergang der US-Staatsanleihen kein Interesse haben, wie in dem Artikel deutlich beschrieben wird.

Wer den Juan als Alternative zum Dollar sieht, dem müssen wir viel Glück wünschen. Eine Währung, die von einem Diktator bestimmt wird, taugt sicher nicht als Weltwährung.

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Alan Gruenspan

vor 4 Minuten

Ein schwacher Dollar wird die Importe in die USA verteuern & deren Exporte billiger machen, aber wer möchte noch mit Trump handeln?

Außerdem sollte nach seiner einfachen Logik ein starkes Land auch eine starke Währung haben, oder?

Andererseits wird der Yuan den Dollar nicht schon morgen als Leitwährung ablösen, da die Rohstoffe in Dollar gehandelt werden & US bzw. europäische Handelsplätze dabei eine wichtige Rolle spielen.

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werner krebs

vor 8 Minuten

Haha, der Chinesische Yuan als Alternative zum Dollar...der feuchte Traum der Kommunistischen Partei Chinas.

Der Euro!!!! hat es nicht geschafft - wie bitte soll eine nicht frei konvertierbare Währung, unter voller Kontrolle von einer Person - Xi Jinping - bitte dem Dollar Konkurrenz machen???

Allein die Vorstellung ist absurd.

Die Chinesen selbst, sogar die Kommunisten, bringen ihre aus Yuan in Dollar getauschten Vermögen ins sichere Ausland.

Weil in China nichts sicher ist.

JEDER kann von heute auf morgen in Ungnade fallen und alles verlieren.

Bitcoin ist übrigens das Mittel der Wahl, um gewaltige Geldströme aus China zu verschleiern.

Vergesst es: eine kommunistische Diktatur wird niemals die USA ablösen - Trump sorgt gerade für den Zusammenbruch des Chinesischen Exportmodells.

Und egal wer auf Trump folgt, das wird sich nicht mehr ändern.

China ist für die USA der Ersatz für die Sowjetunion-ein Systemrivale!

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